SMM網(wǎng)訊：電解鋁在2015年四季度跌出歷史大底之后，產(chǎn)能出現(xiàn)急劇收縮，開(kāi)工率跌至80%，運(yùn)行產(chǎn)能曾跌至2015年12月2912萬(wàn)噸的低位。而目前，雖然價(jià)格出現(xiàn)了20%左右的上漲，但筆者發(fā)現(xiàn)，供給收縮仍在繼續(xù)，復(fù)產(chǎn)難以構(gòu)成主流。
供給收縮仍在繼續(xù) 復(fù)產(chǎn)全面低于預(yù)期
據(jù)了解，目前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增加非常少。2016年4月份的運(yùn)行產(chǎn)能僅升至3012萬(wàn)噸，僅比去年底低點(diǎn)增加100萬(wàn)噸。運(yùn)行產(chǎn)能的下降，已表現(xiàn)為2016年以來(lái)產(chǎn)量實(shí)實(shí)在在的負(fù)增長(zhǎng)，這對(duì)原先動(dòng)輒在10%左右的鋁產(chǎn)量增速，非常不易。根據(jù)筆者調(diào)研，未來(lái)半年之內(nèi)，有可能復(fù)產(chǎn)和新增的產(chǎn)能的理論值為500萬(wàn)噸，但由于受到電力供應(yīng)、資金限制等因素制約，供給投放的進(jìn)程將大概率低于預(yù)期，估計(jì)只有60%的新增供應(yīng)能順利釋放。
下游需求出現(xiàn)回暖 庫(kù)存持續(xù)下滑
目前我國(guó)電解鋁下游需求出現(xiàn)回暖，下游鋁加工企業(yè)開(kāi)工率提升。包括鋁型材、鋁板帶、鋁線纜、再生和原生鋁合金等方面，開(kāi)工率提升后，加工企業(yè)備貨提升。
今年4月份，上海、無(wú)錫、南海、杭州、鞏義五地現(xiàn)貨庫(kù)存拐頭下降，驗(yàn)證需求回暖和產(chǎn)量收縮的現(xiàn)實(shí)。上述五地的鋁錠庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，從2月份開(kāi)始，現(xiàn)貨庫(kù)存就已經(jīng)出現(xiàn)低于往年水平，并在4月份開(kāi)始拐頭下降，這進(jìn)一步驗(yàn)證了需求回暖和產(chǎn)量收縮的現(xiàn)實(shí)。
復(fù)產(chǎn)和新增產(chǎn)能投放不足 供給缺口顯著
據(jù)了解，目前運(yùn)行產(chǎn)能仍不足以滿足消費(fèi)。2015年四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)電解鋁大量減產(chǎn)，目前產(chǎn)能沒(méi)有回復(fù)至減產(chǎn)前水平，目前運(yùn)行產(chǎn)能為3100萬(wàn)噸左右，而目前預(yù)計(jì)鋁消費(fèi)為3350萬(wàn)~3400萬(wàn)噸，至少還有300萬(wàn)噸的產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)以后才能平衡。
另外，受電力成本、資金等因素制約，電解鋁復(fù)產(chǎn)和新增產(chǎn)能有限。一是部分省份考慮下調(diào)電價(jià)補(bǔ)貼，提高復(fù)產(chǎn)成本。近期青海省已開(kāi)始考慮取消電價(jià)補(bǔ)貼，政府和電網(wǎng)認(rèn)為鋁價(jià)已經(jīng)漲至12000元/噸附近，之前的政策需要取消，對(duì)未能復(fù)產(chǎn)的企業(yè)意味著復(fù)產(chǎn)成本上升，盈利空間壓縮，復(fù)產(chǎn)難上加難。二是資金因素壓制明顯。供給側(cè)改革趨勢(shì)下，銀行對(duì)有色行業(yè)信貸收緊，也將壓制電解鋁復(fù)產(chǎn)。三是新增產(chǎn)能投放有限。2016年新疆新增產(chǎn)能35萬(wàn)噸，主要體現(xiàn)在山東和內(nèi)蒙，其他區(qū)域沒(méi)有太多新增產(chǎn)能。山東地區(qū)僅魏橋仍有空間，但環(huán)保等因素對(duì)魏橋發(fā)展也有限制。
筆者預(yù)計(jì)，未來(lái)半年之內(nèi)，有可能復(fù)產(chǎn)和新增的產(chǎn)能在500萬(wàn)噸（理論值），實(shí)際上收到電力供應(yīng)、資金等因素制約，只有60%的產(chǎn)能能夠運(yùn)行。未來(lái)半年內(nèi)，電解鋁市場(chǎng)仍將明顯短缺。
交易所庫(kù)存持續(xù)下降 市場(chǎng)看漲情緒高漲
筆者預(yù)計(jì)，未來(lái)電解鋁價(jià)格下行空間有限，上漲動(dòng)力依然強(qiáng)勁。一是電解鋁價(jià)格成本支撐顯著。今年以來(lái)隨著氧化鋁、煤炭等原材料價(jià)格上升，電解鋁成本已逐步上移至11790元/噸，為鋁價(jià)提供堅(jiān)實(shí)支撐。二是現(xiàn)貨維持升水，鋁錠持續(xù)緊俏。自2016年以來(lái)，隨著供給去化和需求恢復(fù)，海外和中國(guó)鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)均出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，LME鋁現(xiàn)貨逐漸由貼水轉(zhuǎn)向升水格局，最多時(shí)一度升水20美元/噸。上?，F(xiàn)貨則從4月以來(lái)持續(xù)升水，目前已升水15元/噸。三是交易所庫(kù)存持續(xù)下降，全球庫(kù)存消費(fèi)比已處于歷史低位。LME鋁庫(kù)存由2014年最高的547萬(wàn)噸下降至目前的271萬(wàn)噸，下降幅度近50%，已降至近6年來(lái)最低水平。
