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鈦產(chǎn)業(yè):被忽略的高端制造基礎(chǔ)材料悄然回暖
來源:和訊網(wǎng)  日期:2019-01-03  瀏覽量:775  文字:【 】【加粗】【高亮】【還原

作者 | 吾股大數(shù)據(jù)

流程編輯 | 白鶴芋

01

鈦應(yīng)用:高端制造業(yè)基礎(chǔ)

鈦是金屬家族中低調(diào)有內(nèi)涵的品種,隨著我國高端制造業(yè)的發(fā)展,鈦金屬的應(yīng)用越來越廣泛。

鈦是一種化學(xué)元素,化學(xué)符號Ti,原子序數(shù)22,在化學(xué)元素周期表中位于第4周期、第IVB族。

鈦是一種銀白色的過渡金屬,具有重量輕、強(qiáng)度高、熔點(diǎn)高、比重小、比強(qiáng)度高、耐磨性好、韌性好、耐腐蝕、導(dǎo)熱系數(shù)低、高低溫度耐受性能好、在急冷急熱條件下應(yīng)力小等特點(diǎn)。

鈦雖具備這一系列優(yōu)良品質(zhì),但其商用卻比較晚,直到上世紀(jì)五十年代開始被人們認(rèn)識。鈦多與鐵、鋁、釩或鉬等其他元素造成造出高強(qiáng)度的輕合金,應(yīng)用于航空、航天、軍工等高科技領(lǐng)域。

隨著鈦不斷向化工、石油、電力、海水淡化、建筑、農(nóng)產(chǎn)食品、醫(yī)學(xué)、日常生活用品等行業(yè)推廣,鈦金屬日益被人們重視,被譽(yù)為“第三金屬”、“太空金屬”、“海洋金屬”和“萬能金屬”。

因其是提高國防裝備水平不可或缺的重要戰(zhàn)略物資,又被稱為“現(xiàn)代金屬”和“戰(zhàn)略金屬”。

(來源:鈦工業(yè)進(jìn)展)

(來源:中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng) 市值風(fēng)云吾股大數(shù)據(jù)整理)

(資料來源:中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)公開市場信息 市值風(fēng)云吾股大數(shù)據(jù)整理)

從全球鈦材的應(yīng)用分布看,我國的鈦材在航天航空上20%左右應(yīng)用占比仍然較低,未來在航天航空上的應(yīng)用將成為鈦材,尤其是高端鈦材主要的應(yīng)用方向,而高端鈦材給企業(yè)帶來的附加價(jià)值也更高。

從產(chǎn)業(yè)鏈看,我國是全球?yàn)閿?shù)不多的擁有從礦石處理到鈦材生產(chǎn)完整鈦工業(yè)的國家之一。

(1)上游資源產(chǎn)業(yè),包括鈦鐵礦、金紅石等鈦礦資源,以及由鈦鐵礦加工而成的人造金紅石、鈦渣和四氯化鈦;

(2)中游包括海綿鈦的還原或熔鹽制取,進(jìn)而熔鑄鈦錠和鈦加工材(鍛件、坯棒板管線絲材等),以及一個(gè)截然不同的行業(yè)鈦白粉(化工)的制??;

(3)下游各應(yīng)用領(lǐng)域,鈦零部件下游有航空航天、石油化工、海洋能源、核電、汽車、體育醫(yī)藥等行業(yè),鈦白粉的下游有涂料、造紙、塑料、日化等行業(yè)。目前鈦白粉是鈦產(chǎn)業(yè)鏈中市場化程度最高的細(xì)分產(chǎn)品。

鈦產(chǎn)業(yè)鏈如下:

鈦工業(yè)是石油、化工、航空航天制造業(yè)等工業(yè)的基礎(chǔ)。整體而言,我國的鈦產(chǎn)業(yè)鏈處于高低端供需狀況迥異的結(jié)構(gòu)性失衡狀態(tài)。

我國是鈦礦資源的儲量大國,但純度較高的鈦精礦仍需依賴進(jìn)口;我國的海綿鈦產(chǎn)量已位列全球第一,海綿鈦總體供給量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求,但航空航天級高端海綿鈦產(chǎn)能仍然不足。

目前,鈦產(chǎn)業(yè)鏈中主要的附加價(jià)值在中、下游鈦材加工和應(yīng)用。

在鈦材加工領(lǐng)域,我國高端鈦材產(chǎn)能相對匱乏,用于民航客機(jī)的鈦材目前幾乎全部來自進(jìn)口。

2021年以后,商飛C919交付疊加運(yùn)20大型運(yùn)輸機(jī)的密集交付期,對高端鈦材的需求將明顯放量。

在鈦材加工技術(shù)中獲得重大突破的企業(yè),將優(yōu)先分享中國航天航空大發(fā)展的紅利。

02

供給收緊推動價(jià)格上漲

我國鈦材加工工業(yè)主要集中于陜西寶雞,當(dāng)?shù)亟^大多數(shù)鈦加工企業(yè)的粗放型生產(chǎn)對渭河流域水質(zhì)造成較大侵害,目前已成為環(huán)保監(jiān)察的重點(diǎn)目標(biāo)。

根據(jù)《中國有色金屬報(bào)》2018年8月30日報(bào)道,環(huán)保督察“兩斷三清”使陜西省寶雞市鈦企95%停產(chǎn)關(guān)門。

持續(xù)加大的環(huán)保監(jiān)察力度促使生產(chǎn)不規(guī)范、環(huán)保不達(dá)標(biāo)的中小鈦加工企業(yè)關(guān)停、退出,鈦材供給端集中度明顯提升,使得鈦加工供給端大幅收緊。

海綿鈦價(jià)格從2016年初的4.5萬元/噸上漲到目前的6.6萬元/噸附近,漲幅近40%。

2018年以來海綿鈦及鈦板的價(jià)格漲幅,見下圖:

(來源:亞洲金屬網(wǎng) 市值風(fēng)云吾股大數(shù)據(jù)整理)

2017年以來海綿鈦的下游各類鈦型材的價(jià)格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢,見下圖:

(來源:亞洲金屬網(wǎng) 市值風(fēng)云吾股大數(shù)據(jù)整理)

本來海綿鈦及鈦材價(jià)格上漲的背景就是鈦材產(chǎn)能的收縮。

2017年中國鈦工業(yè)發(fā)展報(bào)告顯示,海綿鈦的產(chǎn)量在產(chǎn)能收縮、價(jià)格上漲的情況下,產(chǎn)量在2015/2016年后止跌反彈,達(dá)到7.29萬噸,見下圖:

(來源:西南鋼鐵指數(shù) 市值風(fēng)云吾股大數(shù)據(jù)整理)

在環(huán)保嚴(yán)監(jiān)管之下,行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況得以改善,環(huán)保不達(dá)標(biāo)的中小企業(yè)退出,疊加下游化工行業(yè)需求回升,使得2017年海綿鈦出現(xiàn)量價(jià)齊升的情況,相關(guān)供給端企業(yè)的經(jīng)營情況持續(xù)改善。

03

鈦需求拐點(diǎn)出現(xiàn)

2016年以來的供給側(cè)改革,疊加史上最嚴(yán)且持續(xù)時(shí)間最長的環(huán)保督查,嚴(yán)苛的三廢排放標(biāo)準(zhǔn)倒逼下游石油化工等工業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的設(shè)備升級,利好工業(yè)用鈦需求的逐步回暖。

受益于2017年以來下游行業(yè)的復(fù)蘇,鈦產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品普遍漲價(jià),且疊加供給收縮等因素,下游產(chǎn)品漲幅普遍高于上游產(chǎn)品,加工類企業(yè)利潤增厚。

(一)化工需求出現(xiàn)拐點(diǎn)

化工需求好轉(zhuǎn)疊加低端供給收縮,鈦材加工環(huán)節(jié)利潤增厚民用鈦材需求維持較好。

根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鈦鋯鉿分會發(fā)布的2017年《中國鈦工業(yè)發(fā)展報(bào)告》,2017年我國鈦加工材在化工領(lǐng)域的消費(fèi)量達(dá)到23948噸,同比增長29%,結(jié)束了自2012年以來的下滑。

(來源:Wind 市值風(fēng)云吾股大數(shù)據(jù)整理)

由于環(huán)保政策加強(qiáng),2018年化工行業(yè)部分制鹽、制堿設(shè)備更新?lián)Q代需求增加,由于化工制鹽制堿業(yè)是鈦材最大的下游消費(fèi)領(lǐng)域,該領(lǐng)域恢復(fù)增長對鈦材需求的拉動效果較為顯著。

國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,2018年初至10月末,化工行業(yè)四個(gè)分項(xiàng)(化學(xué)原料及化學(xué)制品、化學(xué)纖維、石油加工和煉焦、醫(yī)藥制造)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比均由負(fù)轉(zhuǎn)正并逐漸提升,說明化工行業(yè)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇狀態(tài),或在未來繼續(xù)拉動對新設(shè)備以及設(shè)備所需材料的需求。

從化工各分項(xiàng)來看,固定資產(chǎn)投資在2018年三季度后再次出現(xiàn)正增長,見下圖:

(來源:Wind  市值風(fēng)云吾股大數(shù)據(jù)整理)

受行業(yè)回暖、景氣度提升刺激,兩堿中的上市公司加大了固定資產(chǎn)投資,在建工程在2017年3季度后再次快速增長,今年以來維持高位,見下圖:

(來源:Wind 市值風(fēng)云吾股大數(shù)據(jù)整理)

固定資產(chǎn)的投資加大也直接證明了鈦產(chǎn)業(yè)鏈的最大下游兩堿化工加大資本投入,進(jìn)而拉動對鈦產(chǎn)品的需求。

觀察制鹽制堿企業(yè)(SW純堿和氯堿板塊)的在建工程數(shù)據(jù),2018年上半年末板塊在建工程204億元,同比增長近80%;三季度末在建工程187億元,同比基本持平,2017Q3至今是2008年以來該板塊在建工程量最高的時(shí)期。

從數(shù)據(jù)也可以印證,兩堿企業(yè)在建工程同比與化工領(lǐng)域鈦材消費(fèi)量同比變化趨勢基本相同。

此外,風(fēng)云君此前在兩堿化工(《風(fēng)云研報(bào)| 兩堿化工行業(yè)深度分析:產(chǎn)能釋放靜待春天》)的分析文章提到,2017年燒堿產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,且行業(yè)景氣度較高,目前燒堿、純堿價(jià)格均為2013年4月以來的高位,見下圖:

兩堿價(jià)格走強(qiáng)在較大程度上刺激企業(yè)在資本投入,尤其是在改擴(kuò)建和設(shè)備更新上。

此外,風(fēng)云君曾在PTA的分析文章中(《從供需結(jié)構(gòu)看“2個(gè)月漲8倍”的PTA行業(yè)景氣度 | 風(fēng)云主題 》)提到,未來兩到三年內(nèi),我國在PTA上游PX(對二甲苯)將新增2000萬噸產(chǎn)能,相關(guān)設(shè)備必然需要鈦材,目前市場保守估計(jì)將帶動至少2萬噸的市場需求。

(二)航空需求有望放量

近年來,我國鈦加工產(chǎn)業(yè)隨下游需求高端化呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)升級,以航空航天為代表的高端鈦材應(yīng)用占比逐年提升。

從全球來看,航空用鈦約占鈦材消耗總量的一半,美、俄等國家航空鈦材占比甚至超過70%。鈦材在我國航天航空應(yīng)用消費(fèi)量增長較快,消費(fèi)量自2009年以來連續(xù)增長,見下圖:

(來源:Wind 市值風(fēng)云吾股大數(shù)據(jù)整理)

目前看,我國航空鈦材剛剛起步,隨著未來我國航空裝備的換代放量,民機(jī)制造領(lǐng)域?qū)⑷〉弥攸c(diǎn)突破,航空鈦材將迎來可觀的增量需求。

從全球看,航空制造正朝著安全高效的技術(shù)要求發(fā)展,鈦及鈦合金在航空工業(yè)中使用量與應(yīng)用比例不斷增加。

當(dāng)前,國際先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)機(jī)身含鈦比例已超過40%,民用航空領(lǐng)域的空客A380和波音B787含鈦量分別達(dá)到10%和15%。

中國產(chǎn)業(yè)信息數(shù)據(jù)顯示,美國波音公司制造B737、B747、B777飛機(jī)單機(jī)用鈦量分別是10噸、13.8噸、18噸,空客A380的鈦材用量也高達(dá)24.5噸,占比近10%。

數(shù)據(jù)顯示,2017年以來波音飛機(jī)的訂單量維持高位,見下圖:

(來源:Wind 市值風(fēng)云吾股大數(shù)據(jù)整理)

波音飛機(jī)訂單量維持高位必然帶動對上游鈦材的需求,也反映出航空航天市場的高景氣度,尤其是對包括我國在內(nèi)的新興市場。

2016年我國約20%的鈦合金材市場為航空航天等高端領(lǐng)域,同比增長29.9%。

根據(jù)我國目前民航客機(jī)制造水平及發(fā)展?fàn)顩r,預(yù)計(jì)整個(gè)“十三五”期間,我國航空鈦材年需求最保守將達(dá)到1萬噸,中長期來看,我國航空鈦材年均市場規(guī)模有望突破百億元,約為當(dāng)前規(guī)模的六倍左右。

截止12月21日,C919客機(jī)的訂單已達(dá)到815架次,據(jù)此簡單測算需要鈦材3.3萬噸,相當(dāng)于2016年我國鈦材總消費(fèi)量4.42萬噸的80%。

04

企業(yè)盈利持續(xù)改善

2004-2017年,海綿鈦經(jīng)歷了一輪牛熊周期。

2004年底,我國海綿鈦產(chǎn)能僅為5000噸,由于海綿鈦價(jià)格一路上漲,價(jià)格上漲至23.5萬元/噸,伴隨價(jià)格的持續(xù)上漲,國內(nèi)海綿鈦產(chǎn)能大幅擴(kuò)張,尤其是不具備核心技術(shù)優(yōu)勢的中小型鈦材加工企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)。

隨后10年間,海綿鈦產(chǎn)能快速擴(kuò)張,2013年產(chǎn)能達(dá)到最高峰的15萬噸。由于產(chǎn)能擴(kuò)張過快,海綿鈦競爭格局逐漸惡化,價(jià)格不斷下跌。

疊加化工的下行周期,國內(nèi)鈦產(chǎn)業(yè)鏈最大的應(yīng)用下游“兩堿(氯堿和純堿)”陷入產(chǎn)能過剩的泥潭,直接導(dǎo)致海綿鈦也陷入產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。

2014年我國海綿鈦產(chǎn)能利用率只有45.2%,達(dá)到了歷時(shí)的低點(diǎn)。由于海綿鈦行業(yè)景氣度持續(xù)低迷,部分企業(yè)逐步退出市場,2015年我國海綿鈦產(chǎn)能8.8萬噸,較2014年產(chǎn)能下降了41.33%。

隨后,2016年環(huán)保嚴(yán)監(jiān)管加快了海綿鈦的產(chǎn)能退出,2017年我國海綿鈦產(chǎn)量為7.29萬噸,產(chǎn)能利用率提高到了78.4%,在下游化工行業(yè)的復(fù)蘇帶動下,海綿鈦呈現(xiàn)了量價(jià)齊升的態(tài)勢。

海綿鈦國內(nèi)價(jià)格2014-2016年,3年多價(jià)格一直低于5萬元/噸,隨著海綿鈦下游需求好轉(zhuǎn),價(jià)格從2017年開始逐步回升,目前價(jià)格在6.5萬元/噸左右。類似海綿鈦產(chǎn)能及價(jià)格走勢的還有鈦白粉。

2017年以來,伴隨價(jià)格回升,鈦產(chǎn)業(yè)的企業(yè)(上市公司)盈利情況明顯改善,凈利潤在連續(xù)三年大虧以后,出現(xiàn)了徹底扭轉(zhuǎn),并創(chuàng)下2003年以來的歷史最好水平,見下圖:

(來源:Choice 申萬II  市值風(fēng)云吾股大數(shù)據(jù)整理)

2018年前三季度凈利潤已經(jīng)超過去年全年水平,并創(chuàng)2003年以來新高,鈦產(chǎn)業(yè)上市公司盈利情況持續(xù)改善。

結(jié)束語

本期的產(chǎn)業(yè)鏈分析之所以分析鈦產(chǎn)業(yè)鏈,一個(gè)很重要的原因是,風(fēng)云君此前在寫PTA和“兩堿”時(shí)發(fā)現(xiàn)兩個(gè)看似關(guān)聯(lián)度不大的行業(yè)卻都需要用到鈦合金設(shè)備,于是便查看鈦產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè),便發(fā)現(xiàn)鈦產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)上市公司盈利情況持續(xù)改善,由此,就寫了本篇文章。

幾篇文章在邏輯上可相互印證PTA和兩堿(尤其是燒堿)的景氣度——化工行業(yè)景氣度回升,企業(yè)盈利改善推動資本投入,進(jìn)而帶動上游鈦材的需求,使得鈦產(chǎn)業(yè)(包括鈦白粉)盈利改善。

本文首發(fā)于微信公眾號:市值風(fēng)云。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn),不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

(責(zé)任編輯:王治強(qiáng) HF013)

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