一個企業(yè)盈利能力指標的縱向同比變化情況，反映出企業(yè)當前狀況相對于過去是變好還是變壞。本文對14家中外鋼鐵上市公司2015年度4項盈利能力指標（銷售毛利潤率、銷售凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤率）同比變化情況進行對比分析，在此基礎(chǔ)上將盈利能力指標和各項指標同比增減情況（同比增減量）共計8項指標數(shù)據(jù)代入系統(tǒng)分類數(shù)學模型，對14家中外鋼鐵上市公司2015年度盈利指標變化情況進行類群的劃分。據(jù)此，一方面探究各類群上市公司在盈利狀況上的差異性，另一方面發(fā)現(xiàn)盈利指標變化顯著具有鮮明個性特點的鋼鐵上市公司。
僅4家公司銷售毛利潤率同比增長
14家中外鋼鐵上市公司2014年、2015年銷售毛利潤率見圖1。僅有4家鋼鐵上市公司2015年銷售毛利潤率高于2014年。經(jīng)對比可得到以下4個結(jié)論：一是河鋼股份、紐柯、浦項制鐵3家鋼鐵上市公司銷售毛利潤率的上升源于營業(yè)收入同比降幅小于營業(yè)成本同比降幅。二是蒂森克虜伯銷售毛利潤率的增長源于營業(yè)收入同比增長，而營業(yè)成本同比卻在下降。三是在這4家上市公司中，河鋼股份營業(yè)收入降幅與營業(yè)成本的降幅差距最大，達到了2.02個百分點。因此，河鋼股份在這4家上市公司中銷售毛利潤率的增長絕對值最大，同比增長了2.42個百分點，使河鋼股份銷售毛利潤率從原有的中上游水平提升到一流水平。四是浦項制鐵、蒂森克虜伯銷售毛利潤率在原有高水平基礎(chǔ)上實現(xiàn)了增長，繼續(xù)保持了領(lǐng)先優(yōu)勢。
新日鐵住金、寶鋼股份等10家鋼鐵上市公司2015年銷售毛利潤率同比下降，主要源于營業(yè)收入同比降幅大于營業(yè)成本同比降幅。經(jīng)比較可得到以下3個結(jié)論：一是包鋼股份營業(yè)收入降幅達24.47%，比營業(yè)成本同比降幅高出21.34個百分點。這一差距在14家上市公司中是最大的，因此其銷售毛利潤率同比下降幅度最大，同比下降了25.17個百分點。二是安賽樂米塔爾營業(yè)收入降幅達19.81%，比營業(yè)成本降幅大8.77個百分點。這樣的差距在6家國外鋼鐵上市公司中是最大的，因此，其銷售毛利潤率同比下降幅度在6家國外鋼鐵上市公司中也是最大的。三是寶鋼股份、鞍鋼股份銷售毛利潤率均出現(xiàn)了不同程度的下降，但依然保持在中上游水平。
僅2家公司銷售凈利潤率同比增長
14家中外鋼鐵上市公司2014年、2015年銷售凈利潤率見圖2。僅有新日鐵住金、浦項制鐵2015年銷售凈利潤率高于2014年。浦項制鐵銷售凈利潤率同比提高了1.25個百分點，源于其凈利潤同比增長了15.74%，而營業(yè)收入同比下降了12.36%。新日鐵住金銷售凈利潤率同比提高了0.39個百分點，源于其凈利潤的下降幅度小于營業(yè)收入的下降幅度。
有12家鋼鐵上市公司2015年銷售凈利潤率同比下降，其共同特點是凈利潤的下降幅度大于營業(yè)收入的下降幅度。其中，安賽樂米塔爾、武鋼股份、美國鋼鐵公司、包鋼股份4家上市公司2015年銷售凈利潤率同比下降幅度均超過了12個百分點。安賽樂米塔爾、美國鋼鐵公司都是由于計提了大量的減值損失而加劇了虧損程度，中國上市公司很少計提資產(chǎn)減值損失、商譽減值損失，因此安賽樂米塔爾、美國鋼鐵公司雖然銷售凈利潤率出現(xiàn)了大幅下降，但是其資金狀況、盈利能力依然要優(yōu)于一部分中國鋼鐵上市公司。
在6家國外鋼鐵上市公司中，有2家銷售凈利潤率實現(xiàn)增長。紐柯、蒂森克虜伯的銷售凈利潤率出現(xiàn)了下降，但其下降幅度明顯小于除河鋼股份外的7家中國鋼鐵上市公司。因此，2015年國外鋼鐵上市公司銷售凈利潤率同比情況要優(yōu)于中國鋼鐵上市公司。
僅2家公司總資產(chǎn)凈利潤率同比增長
14家中外鋼鐵上市公司2014年、2015年總資產(chǎn)凈利潤率見圖3。僅有浦項制鐵、新日鐵住金2015年總資產(chǎn)凈利潤率高于2014年。經(jīng)對比可得到以下3個結(jié)論：一是浦項制鐵總資產(chǎn)凈利潤率的增長源于其凈利潤同比增長，而平均資產(chǎn)總額卻在下降。二是新日鐵住金總資產(chǎn)凈利潤率的增長主要源于平均資產(chǎn)總額的下降幅度大于凈利潤的下降幅度。新日鐵住金平均資產(chǎn)總額的下降主要來自兩個方面：一方面是存貨同比減少1103.76億日元，降幅達8.53%；另一方面是有價證券投資同比減少2108.89億日元，降幅達11.31%。三是浦項制鐵、新日鐵住金總資產(chǎn)凈利潤率都是在原有高水平基礎(chǔ)上的增長，進一步拉大了與紐柯以外的11家上市公司的差距，自身的盈利能力得到了鞏固。
紐柯等12家上市公司2015年總資產(chǎn)凈利潤率同比下降，經(jīng)對比可得到以下3個結(jié)論：一是蒂森克虜伯、河鋼股份、首鋼股份、寶鋼股份、包鋼股份、華菱鋼鐵6家上市公司總資產(chǎn)凈利潤率的下降源于凈利潤同比下降，平均資產(chǎn)總額卻在增長。其中，首鋼股份平均資產(chǎn)總額同比增長65.7%，包鋼股份平均資產(chǎn)總額同比增長29.73%，兩者主要是通過定向增發(fā)股票擴大了總資產(chǎn)規(guī)模。其他4家上市公司平均資產(chǎn)總額的增幅均小于4%。二是美國鋼鐵公司、紐柯、太鋼不銹、鞍鋼股份、安賽樂米塔爾、武鋼股份6家上市公司總資產(chǎn)凈利潤率的下降源于其凈利潤下降幅度大于平均資產(chǎn)總額的下降幅度。紐柯總資產(chǎn)凈利潤率雖然下降了1.97個百分點，但排名仍居首位，這說明2014年紐柯的盈利水平較高，2015年出現(xiàn)了適度回調(diào)。三是美國鋼鐵公司、安賽樂米塔爾平均資產(chǎn)總額的下降幅度均超過了10%，遠遠大于其他上市公司平均資產(chǎn)總額的下降幅度。安賽樂米塔爾平均資產(chǎn)總額同比下降16.77%，主要是因為廠房等固定資產(chǎn)同比減少108億美元，庫存減少39億美元。美國鋼鐵公司、安賽樂米塔爾平均資產(chǎn)總額的下降主要與這兩家上市公司大量計提資產(chǎn)減值損失有關(guān)。
僅2家公司凈資產(chǎn)收益率同比增長
14家中外鋼鐵上市公司2014年、2015年凈資產(chǎn)收益率見圖4。僅有浦項制鐵、新日鐵住金2家鋼鐵上市公司凈資產(chǎn)收益率高于2014年。經(jīng)比較可得到以下兩個結(jié)論：一是浦項制鐵凈資產(chǎn)收益率比上一年度高出0.35個百分點，源于其凈利潤大幅增長15.74%，而平均股東權(quán)益僅增長2.70%，而且其股東權(quán)益的增長主要集中在未分配利潤方面，表明浦項制鐵通過持續(xù)的盈利保證了股東權(quán)益的穩(wěn)步增長，這是一種良性的發(fā)展態(tài)勢。二是新日鐵住金凈資產(chǎn)收益率比上一年度僅高出0.03個百分點，源于其平均股東權(quán)益下降幅度小于凈利潤的下降幅度。其平均股東權(quán)益下降主要集中在有價證券減值損失、所有者權(quán)益匯兌損失兩個方面，表明新日鐵住金在賬務處理方面突出了謹慎原則。
有12家上市公司凈資產(chǎn)收益率低于2014年，其中河鋼股份、紐柯、寶鋼股份、鞍鋼股份、安賽樂米塔爾、武鋼股份、華菱鋼鐵、美國鋼鐵公司8家上市公司凈資產(chǎn)收益率的下降主要源于凈利潤的下降幅度遠遠大于平均股東權(quán)益的下降幅度。經(jīng)比較可得到以下三個結(jié)論：一是美國鋼鐵公司凈資產(chǎn)收益率同比下降55.52個百分點，下降幅度居14家上市公司之首。美國鋼鐵公司2015年底股東權(quán)益較2014年底減少了13.6億美元，導致其2015年平均股東權(quán)益同比減少12.76%，其股權(quán)的減少主要集中在留存收益（中國財務報表稱之為未分配利潤）方面。美國鋼鐵公司2015年留存收益同比下降了16.72億美元，主要是因為2015年的虧損額沖減了以前年度的留存收益。二是安賽樂米塔爾凈資產(chǎn)收益率同比下降了21.18個百分點，其平均股東權(quán)益下降了128億美元，下降規(guī)?！绑@人”。這主要是因為安賽樂米塔爾2015年底股東權(quán)益較2014年底減少了168億美元，導致其2015年平均股東權(quán)益同比減少26.04%。安賽樂米塔爾股東權(quán)益的減少主要受兩方面影響：一方面是由于美元升值，安賽樂米塔爾在非美國以外國家的各類權(quán)益資產(chǎn)在換算成美元時產(chǎn)生了81.66億美元的匯兌損失（亦可稱為權(quán)益資產(chǎn)“縮水”）；另一方面是集團合并報表后歸屬于母公司的凈虧損達79.46億美元，直接沖減了集團股東權(quán)益。三是華菱鋼鐵凈資產(chǎn)收益率同比下降了34.55個百分點，這一下降量在8家中國鋼鐵上市公司中是最高的，這主要是因為其平均股東權(quán)益大幅下降了40.51%，這一下降幅度在14家中外鋼鐵上市公司中居首位。
蒂森克虜伯、首鋼股份、包鋼股份、太鋼不銹4家上市公司凈資產(chǎn)收益率的下降主要源于凈利潤在下降，平均股東權(quán)益卻在增長。其中，蒂森克虜伯平均股東權(quán)益的增幅僅為1.33%，而首鋼股份、包鋼股份2家中國鋼鐵上市公司平均股東權(quán)益的增幅均超過了50%。
中外鋼鐵上市公司盈利狀況的類群劃分
將銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤率4項盈利能力指標和各項指標同比增減情況共計8項指標數(shù)據(jù)代入系統(tǒng)分類數(shù)學模型，經(jīng)過系統(tǒng)分類數(shù)學模型計算，在保證各類群最大差異性的前提下，2015年14家中外鋼鐵上市公司盈利狀況共分為七類（見表1）。
浦項制鐵、新日鐵住金、紐柯組成第一類群。這一類群的顯著特征如下：一是4項盈利指標表現(xiàn)優(yōu)異，如紐柯總資產(chǎn)凈利潤率指標排名居首位，浦項制鐵銷售毛利潤率、銷售凈利潤率2項指標排名居首位，新日鐵住金凈資產(chǎn)收益率排名居首位。同時，這3家上市公司4項盈利指標最低排名為第5位，與其他類群相比，有著較大的領(lǐng)先優(yōu)勢。二是從指標同比變化角度看，浦項制鐵4項盈利指標均高于去年同期水平。新日鐵住金銷售毛利潤率指標出現(xiàn)了下降。紐柯除銷售毛利潤率指標外，其他3項指標均出現(xiàn)了下降，但下降幅度均控制在4個百分點以內(nèi)，明顯低于其他6個類群。這表明紐柯盈利指標的下降是在原有高水平狀態(tài)下的小幅下降，其各項指標值依然處于高水平狀態(tài)。三是這一類群上市公司2015年盈利狀況變化的最大特點就是盈利指標在原有高水平的基礎(chǔ)上發(fā)生了小幅波動，盡管紐柯有3項盈利指標出現(xiàn)下降，但其4項盈利指標與浦項制鐵、新日鐵住金相比還是互有優(yōu)劣，因此，該類群上市公司屬于盈利水平較為卓越的群體。
寶鋼股份、蒂森克虜伯、河北鋼鐵組成第二類群。這一類群的顯著特征如下：一是4項盈利能力指標均為正值，但與第一類群相比仍有一定差距。與其他類群相比，領(lǐng)先優(yōu)勢較為明顯。二是從指標同比變化角度看，寶鋼股份4項盈利指標均出現(xiàn)下降，蒂森克虜伯、河北鋼鐵除銷售毛利潤率指標外，其他3項指標均出現(xiàn)了下降，不過多數(shù)指標的下降幅度都在2個百分點以內(nèi)，明顯低于其他5個類群（第一類群除外）。三是這一類群上市公司2015年盈利狀況變化的最大特點就是多數(shù)盈利指標同比下降，但屬于在原有較高水平基礎(chǔ)上的一個小幅下滑，整體盈利水平依然處于較為領(lǐng)先的狀態(tài)。
鞍鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹組成第三類群。這一類群的顯著特征如下：一是除銷售毛利潤率指標外，其他3項指標均為負值，而且4項盈利指標值明顯低于第一類群、第二類群，但該類群4項盈利指標值明顯好于其他4個類群。二是從指標同比變化角度看，該類群3家上市公司4項盈利指標值均出現(xiàn)同比下降現(xiàn)象，但4項指標均沒有出現(xiàn)大幅度下降的極值。三是這一類群上市公司的顯著特征是沒有保持原有的盈利水平，盈利能力出現(xiàn)較大幅度下降，整體盈利水平處于中游。
安賽樂米塔爾、武鋼股份組成第四類群。這一類群的顯著特征如下：一是4項盈利指標值均為負值，所有指標排名均在前10名以外，如安賽樂米塔爾總資產(chǎn)凈利潤率為-9.57%，僅高于美國鋼鐵公司。二是安賽樂米塔爾、武鋼股份被列為同一類群，主要源于這2家上市公司不僅4項盈利指標值較為接近，而且4項指標的下降幅度亦較為接近。三是從指標同比變化角度看，這一類群體4項盈利指標的下降幅度明顯大于前3個群體，如總資產(chǎn)凈利潤率同比下降超過了8個百分點，凈資產(chǎn)收益率同比下降超過了21個百分點，銷售毛利潤率同比下降超過了9個百分點，銷售凈利潤率同比下降超過了12個百分點。四是這一類群上市公司的顯著特征是2015年4項盈利指標出現(xiàn)了大幅度下降，盈利狀況出現(xiàn)了惡化。
包鋼股份、華菱鋼鐵、美國鋼鐵公司3家上市公司各單獨組成一個類群。
包鋼股份單獨組成一個類群，一是源于其銷售毛利潤率、銷售凈利潤率排名墊底，且出現(xiàn)了明顯的極值現(xiàn)象，如包鋼股份銷售毛利潤率為-14.27%，比排名第13位的安賽樂米塔爾還低11.73個百分點。二是源于其銷售毛利潤率、銷售凈利潤率2項指標的下降幅度是最大的，如銷售毛利潤率同比下降了25.17個百分點，銷售凈利潤率同比下降了15.36個百分點，下降幅度均居首位。這表明包鋼股份2015年的盈利狀況出現(xiàn)了明顯惡化。
華菱鋼鐵單獨組成一個類群，一是源于其凈資產(chǎn)收益率為-33.82%，是一個較為突出的極值。二是源于其凈資產(chǎn)收益率同比下降了34.55個百分點，亦屬于一個突出的極值。但其他3項指標的下降幅度均小于第四類群。
美國鋼鐵公司單獨組成一個類群，一是源于其總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率2項盈利能力指標排名墊底，而且出現(xiàn)了極值現(xiàn)象，如總資產(chǎn)凈利潤率為-15.27%，比排名第13位的安賽樂米塔爾還低5.7個百分點；凈資產(chǎn)收益率為-52.67%，比排名第13位的華菱鋼鐵還低18.85個百分點。二是源于其總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率2項盈利能力指標下降幅度是最大的，而且出現(xiàn)了極值現(xiàn)象，如凈資產(chǎn)收益率同比下降了55.52個百分點，其他上市公司最大的下降幅度不過是34.55個百分點。這表明美國鋼鐵公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)在2015年出現(xiàn)了大幅度減值，盈利水平亦出現(xiàn)了大幅度下滑。
總體來看，浦項制鐵、新日鐵住金、紐柯、包鋼股份、華菱鋼鐵、美國鋼鐵公司6家上市公司2015年盈利狀況和同比變化具有較為鮮明的“個性色彩”。其中，浦項制鐵、新日鐵住金、紐柯保持了原有的盈利水平，與其他上市公司相比有著較大的領(lǐng)先優(yōu)勢；包鋼股份銷售毛利潤率、銷售凈利潤率指標嚴重惡化；華菱鋼鐵凈資產(chǎn)收益率指標嚴重惡化；美國鋼鐵公司總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率指標嚴重惡化。
