近幾年來，電解鋁處于產能過剩，且新增產能遠大于退出產能的格局。從百川資訊的數(shù)據(jù)來看，2013、2014、2015年產能凈增加量為409、447、179萬噸。高企的產能投放量和惡性競爭的產業(yè)格局，導致了鋁價持續(xù)下行，鋁企業(yè)也常年處于虧損。
未來隨著供應側改革的有效推進，預計可投產產能將逐步下降。10月8日，國務院總理李克強在主持召開國務院常務會議中表示，對于產能嚴重過剩的電解鋁行業(yè)各地不得以任何方式新增產能，對于有必要的電解鋁改、擴建項目，要嚴格落實產能等量或減量置換方案。在新增產能審批受阻的背景下，預計電解鋁前期已經審批的新增項目將在今后兩年逐步消化。2017年新增產能方面，根據(jù)安泰科的統(tǒng)計，投產規(guī)模在300萬噸左右，實際全國產能預計達4400萬噸，產能增幅為5.8%，該增速較前幾年大幅下滑。
因地產預期較差，市場對鋁明年需求較為悲觀。國內鋁需求主要集中在建筑、電子電力、交通運輸、耐用品等行業(yè)，其中占比最大的子行業(yè)是建筑行業(yè)。10月之后，隨著一二線城市房地產價格的非理性上漲，地方調控力度升級，十余個城市推出限購政策。在地產政策改變的背景下，市場普遍預期地產銷售、開工將逐步下滑，從而拖累鋁需求。
雖然地產需求增速下滑是大概率事件，但受輕量化革命、城市軌道建設的帶動，鋁需求增速仍有保障。從國家統(tǒng)計局鋁材的產量數(shù)據(jù)看，2000年至今鋁材產量增速最低的年份出現(xiàn)在2015年，當年地產行業(yè)同樣十分蕭條，但當時鋁材全年的產量增速仍高達9%。因此，未來鋁市場可能會出現(xiàn)供需增幅同時下降，但供應增速下降速度快于需求增速的局面。如此，鋁市場依然會是供小于求的局面。
在2011年鋁價大幅下跌的同時，鋁產業(yè)內的格局也發(fā)生了較為深刻的變化。隨著低成本企業(yè)產能的大量投產，原有高成本企業(yè)逐步被替代，國內電解鋁供給的寡頭市場已初步形成。從今年的市場看，寡頭市場中電解鋁企業(yè)對鋁價的控制和支撐力度顯著強于前幾年的完全競爭市場。今年以來，在全行業(yè)長時間保持利潤的情況下，市場中的優(yōu)勢寡頭們仍不急于增加產能，導致市場現(xiàn)貨出現(xiàn)了缺貨的現(xiàn)象。從經濟學的邏輯來講，寡頭企業(yè)出現(xiàn)目前決策的動機主要在于其完成戰(zhàn)略部署之后，下一步在現(xiàn)有的格局下，保持其利潤最大化。因此，在當前市場，高利潤率顯然比加大產能重要得多。
今年以來，隨著煤炭行業(yè)產量控制的成功實行，煤炭價格擺脫了長達三年的下跌，動力煤價格底部確已成型。對于電解鋁價格而言，在用電成本上漲的情況下，電解鋁行業(yè)的整體成本是有所抬升的。即使鋁供需出現(xiàn)短暫的過剩現(xiàn)象，上漲的成本亦將迫使鋁價的整個運行區(qū)間上移。短期由于動力煤回調風險加大，鋁價回落的可能性在增加。但能源成本底部基本確立，加上供需格局的變化，我們認為不宜過分看空鋁價。整體思路，建議以下跌至成本支撐做多為主。
