今年 2 月國發(fā) 7 號文明確了先進(jìn)產(chǎn)能不減量生產(chǎn)， 6 月發(fā)改電( 2016) 360 號文提出發(fā)揮先進(jìn)產(chǎn)能作用， 促進(jìn)煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，并發(fā)布了煤炭先進(jìn)產(chǎn)能評級依據(jù)(暫行) ， 在考慮先進(jìn)產(chǎn)能釋放比例逐年增加， 2016 年有 1.3 億噸的缺口，2017 年恢復(fù)到供求均衡， 2018-2020 年煤炭供過于求， 推薦兩類股票：高彈性冶金煤股票： 冀中、 潞安、 陽泉和西煤；轉(zhuǎn)型概念股： 山煤、神火、永泰和安源。
調(diào)節(jié)供給的先進(jìn)產(chǎn)能。 2 月國發(fā) 7 號文明確了先進(jìn)產(chǎn)能不減量生產(chǎn)， 非先進(jìn)產(chǎn)能重新確定產(chǎn)能、實(shí)行減量生產(chǎn)。 由于先進(jìn)產(chǎn)能評價標(biāo)準(zhǔn)及認(rèn)定滯后， 5 月 1日開始執(zhí)行的 276 天政策采取了一刀切的做法。 我們測算核減產(chǎn)能 6.6 億噸，2016 年煤炭供求缺口 2.6 億噸，造成了前期煤價快速上漲。
先進(jìn)產(chǎn)能可恢復(fù)到 330 天生產(chǎn)，目標(biāo)占比 60%， ： 6 月發(fā)改電( 2016) 360號文提出發(fā)揮先進(jìn)產(chǎn)能作用，并發(fā)布煤炭先進(jìn)產(chǎn)能評級依據(jù)(暫行). 主要包括五大指標(biāo)(機(jī)械化程度、資源利用率、安全生產(chǎn)、能源和環(huán)保、產(chǎn)品質(zhì)量) 20 個細(xì)項指標(biāo)，先進(jìn)產(chǎn)能可恢復(fù)到 330 天。 目前 240 萬噸以上的煤炭產(chǎn)能占比 47%， 全國目標(biāo)是 2020 年先進(jìn)產(chǎn)能占比到 60%，按我們預(yù)計的 2020年 330 天煤炭產(chǎn)能 38.9 億噸計算， 屆時全國先進(jìn)產(chǎn)能大約 23.3 億噸。
先進(jìn)產(chǎn)能釋放比例影響供求： 在沒有先進(jìn)產(chǎn)能情形下，煤炭行業(yè)持續(xù)存在缺口，到 2020 年恢復(fù)到均衡。在考慮先進(jìn)產(chǎn)能釋放比例逐年增加( 2016-2020年先進(jìn)產(chǎn)能占比 20%、 30%、 40%、 50%和 60%) 且恢復(fù)到 330 天的情形下，2016 年有 1.3 億噸的缺口， 2017 年恢復(fù)到供求均衡， 2018-2020 年煤炭供過于求，分別過剩 1.3 億噸， 2.6 億噸和 3.9 億噸。
維持煤價和估值兩大判斷， 重點(diǎn)推薦兩類股票： 維持 3 月初的港口動力煤 500焦煤 900 的預(yù)測和行業(yè) 2 倍 P/B50%以上空間的看法。 前期煤價加速上漲，不利于行業(yè)轉(zhuǎn)型和去產(chǎn)能，政府欲反向調(diào)控，短期可能對煤價和股票有負(fù)面影響，但市場將逐步形成長期看漲煤價的預(yù)期，類似于年初以來的黃金，即未來煤價不斷小漲，而股票大漲。如果短期調(diào)整，將是介入良機(jī)！重點(diǎn)推薦兩類股票。高彈性的冶金煤股票(旺季來臨)：冀中能源、潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)和西山煤電；轉(zhuǎn)型概念股：山煤國際、神火股份、安源煤業(yè)和永泰能源。
