中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和最大的礦產(chǎn)消費(fèi)國(guó)之一，在采礦業(yè)供應(yīng)鏈和全球布局中有著至關(guān)重要的作用。2020年9月，我國(guó)鄭重向國(guó)際社會(huì)承諾，將在2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，并努力爭(zhēng)取在2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。同期，ESG（環(huán)境、社會(huì)及治理）投資理念及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中逐步滲透，并被越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)所重視。
從全球趨勢(shì)來(lái)看，包括鋰、銅和鎳在內(nèi)的核心礦產(chǎn)資源持續(xù)吸引著眾多國(guó)際投資者的興趣。由于價(jià)值鏈上游的用戶希望通過(guò)并購(gòu)來(lái)確保其原料供應(yīng)，全球買家群體不斷擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)變得異常激烈 。煤炭、鎳、鐵礦石和鋼鐵的現(xiàn)貨價(jià)格在2022年上半年均上漲超過(guò)30%。
在此背景下，普華永道整理并分析了過(guò)去3至4年間中國(guó)企業(yè)在全球的礦業(yè)并購(gòu)交易趨勢(shì)，及其所蘊(yùn)含的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，并提出建議，幫助礦企更好地應(yīng)對(duì)未來(lái)可續(xù)性發(fā)展及清潔能源的轉(zhuǎn)型。
并購(gòu)交易活動(dòng)減緩，新興戰(zhàn)略礦產(chǎn)受到青睞
從中國(guó)企業(yè)近三年的礦業(yè)并購(gòu)趨勢(shì)來(lái)看，2021年交易活動(dòng)的數(shù)量和金額最為活躍。2022上半年，中國(guó)企業(yè)投資人受全球新冠疫情和地緣政治因素影響，境外礦業(yè)并購(gòu)交易較往年呈現(xiàn)大幅下降趨勢(shì)。隨疫情緩解，2022年7月，部分境內(nèi)外大額礦業(yè)交易相繼公示被宣布，其中包括一些大型礦業(yè)上市公司對(duì)阿根廷鋰礦的收購(gòu)及對(duì)中國(guó)西部鋰礦的收購(gòu)等。
從2019年1月到2022年6月，中國(guó)公司宣布了139項(xiàng)礦業(yè)相關(guān)并購(gòu)交易，總價(jià)值達(dá)220億美元。其中中國(guó)境內(nèi)交易約為50%，其余50%交易分布在世界五大洲，其中非洲及南美占比超過(guò)34 %。
2019年-2022年6月中國(guó)投資者礦業(yè)交易匯總
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mergermarket.com
在交易規(guī)模方面: 2019年有37項(xiàng)已宣布的交易，總額為75億美元，包括南美洲和非洲的一些超過(guò)10億美元的大型交易。2020年，由于疫情影響，交易數(shù)量共計(jì)30筆，幾乎與2019年保持一致，但總價(jià)值下降到48億美元，且沒(méi)有單筆10億美元規(guī)模的交易。
而2021年有一個(gè)戲劇性的轉(zhuǎn)變。交易數(shù)量增加到61宗，比2020年增加了一倍多，中國(guó)境內(nèi)外都有類似活動(dòng)的增加。2021年，交易總價(jià)值也增加到84億美元。2022年上半年，已宣布交易合計(jì)11筆，其中9筆為中國(guó)境內(nèi)交易，2022年上半年交易總價(jià)值約13.4億美元，交易數(shù)量及交易金額較21年同期均降低約50%。但自2022年下半年起，隨境內(nèi)疫情緩解，部分大型及超大型交易相繼公示，其中包括一些大型礦業(yè)上市公司對(duì)阿根廷鋰礦的收購(gòu)及對(duì)中國(guó)西部鋰礦的收購(gòu)等。
在資源類型方面: 黃金和銅或鈷在2019年和2020年的礦業(yè)交易中占最大比例。然而，在2021年和2022年，重點(diǎn)將從傳統(tǒng)資源轉(zhuǎn)向鋰等新興戰(zhàn)略礦產(chǎn)，這與世界40強(qiáng)的趨勢(shì)相當(dāng)吻合。
2019-1H22 礦業(yè)交易資源分布
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碳中和背景下，發(fā)展清潔能源的關(guān)鍵礦產(chǎn)成為趨勢(shì)
與許多發(fā)達(dá)國(guó)家不同的是，今天化石能源，特別是煤電，仍然在中國(guó)的能源供應(yīng)中占大多數(shù)。原因之一是中國(guó)的煤炭?jī)?chǔ)量相當(dāng)豐富，生產(chǎn)的煤炭占世界的50%以上。然而，“30/60雙碳目標(biāo)”將對(duì)中國(guó)的能源結(jié)構(gòu)和關(guān)鍵礦產(chǎn)需求產(chǎn)生深刻影響。
根據(jù)東方證券研報(bào)預(yù)測(cè)，到2030年，化石能源的消費(fèi)比例將從目前的84%下降到70%以下，到2060年下降到5%以下。減少的比例將被清潔能源取代。預(yù)計(jì)太陽(yáng)能和風(fēng)能將出現(xiàn)蓬勃發(fā)展，并逐漸取代化石能源，成為2030年后能源供應(yīng)的主要來(lái)源。由于自然資源的限制和安全考慮，水電和核電可能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
顯然，鑒于目前的能源結(jié)構(gòu)，中國(guó)在發(fā)展清潔能源方面有很大的空間。中國(guó)能源結(jié)構(gòu)的預(yù)期變化將導(dǎo)致對(duì)煤炭的需求不斷減少，而對(duì)未來(lái)幾十年建設(shè)清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵礦物，如硅、鋁和銅的需求將不斷增加。許多中國(guó)礦業(yè)公司已將發(fā)展綠色能源作為其未來(lái)的重要戰(zhàn)略之一。
另外，發(fā)展電動(dòng)汽車是另一個(gè)減少碳排放的戰(zhàn)略。當(dāng)下，中國(guó)是世界上最大的汽車生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)之一，新能源汽車取代化石能源汽車，是對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)和重要礦產(chǎn)的一次盛宴。例如用于生產(chǎn)高性能電池的鋰、鈷、鎳；用于制造車架和車身的鋁和鎳；用于生產(chǎn)電動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)和設(shè)備的銅、硅和稀土等。
信息來(lái)源：券商研報(bào)；公開信息
其他新能源的發(fā)展也帶動(dòng)了對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)的需求，如光伏發(fā)電和風(fēng)力發(fā)電的增長(zhǎng)。這將進(jìn)一步推動(dòng)硅、鋁、稀土、銅和其他采礦業(yè)的發(fā)展。
前景展望
在新冠疫情和國(guó)際局勢(shì)不穩(wěn)的刺激下，去全球化勢(shì)頭日益增強(qiáng)，預(yù)計(jì)這將重新劃定并購(gòu)交易邊界，并導(dǎo)致跨境交易中資本流動(dòng)減少，同時(shí)資本流向改變。 然而，中國(guó)可能是一個(gè)例外，2022年下半年出境交易可能會(huì)增加，因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)尋求海外供應(yīng)鏈的支持，以及由于新冠疫情封控造成的旅行限制解除后，許多前期被抑制的跨境交易將逐步恢復(fù)。
對(duì)于未來(lái)的礦業(yè)投資及并購(gòu)，中國(guó)的企業(yè)可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行考量：
目前我們處于“30/60雙碳目標(biāo)”實(shí)踐初期，企業(yè)可以充分利用2020-2030這十年進(jìn)行規(guī)劃、學(xué)習(xí)、收集數(shù)據(jù)、制定戰(zhàn)略，以順利向新能源體系轉(zhuǎn)型。
上述疫情及旅行限制可能會(huì)帶來(lái)一定程度的投資滯后，2022年下半年及2023年可能會(huì)有高于往年同期的資本涌入市場(chǎng)，帶來(lái)更多的交易機(jī)會(huì)；無(wú)論投資者還是被投資者，可以根據(jù)自身需求尋找合適的時(shí)點(diǎn)進(jìn)入或退出?？上驳氖?，2022年世界500強(qiáng)涉礦企業(yè)中，23家金屬與采礦公司上榜，中國(guó)企業(yè)占16 家，且排名比2021年有較大幅度的上升。
在向新型能源體系轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，企業(yè)需要以開放的心態(tài)迎接從觀念到戰(zhàn)略的一系列轉(zhuǎn)變，包括重新審視企業(yè)發(fā)展的社會(huì)和環(huán)境成本，做好戰(zhàn)略布局。
未來(lái)全球投資者對(duì)于新型戰(zhàn)略資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，中國(guó)企業(yè)可能需要更加靈活的設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)（如考慮運(yùn)用對(duì)賭或換股等機(jī)制），以增加自身競(jìng)爭(zhēng)力。
