8月21日晚，紫金礦業(yè)（601899.SH、02899.HK）發(fā)布公告稱，其全資子公司紫金實業(yè)擬與紫隆礦業(yè)（紫金實業(yè)持股59%）共同參與西藏中匯實業(yè)有限公司（簡稱“中匯實業(yè)”）股權(quán)重組。本次重組中，紫金實業(yè)將通過受讓中匯實業(yè)股權(quán)，及對中匯實業(yè)和紫隆礦業(yè)增資等方式，共計出資16.46億元，穿透后合計最終獲得中匯實業(yè)48.591%股權(quán)。
上述重組完成后，西藏朱諾銅礦（簡稱“朱諾銅礦”）探礦權(quán)將由中匯實業(yè)持有，并由紫金實業(yè)在后續(xù)主導(dǎo)朱諾銅礦的建設(shè)及運營。而紫金礦業(yè)在公告中指出，朱諾銅礦項目效益對銅價格波動敏感，存在一定投資風(fēng)險。民生證券則在8月23日發(fā)布的研報中進一步指出，該礦山屬于大型銅鉬伴生礦，產(chǎn)品為銅精礦和鉬精礦，若銅鉬價格出現(xiàn)下跌，或?qū)?dǎo)致公司產(chǎn)品售價同步下滑，進而影響公司盈利能力。
此外，紫金礦業(yè)還在公告中指出，朱諾銅礦位于雪域高原，開發(fā)運營條件相對惡劣，且中匯實業(yè)尚未取得采礦權(quán)證等風(fēng)險。面對上述風(fēng)險，紫金礦業(yè)是否有進一步的解決措施，《華夏時報》記者于8月23日向其發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。
紫金礦業(yè)成為朱諾銅礦項目實控人
8月21日，紫金礦業(yè)旗下全資子公司紫金實業(yè)、參股公司紫隆礦業(yè)、西藏盛源礦業(yè)集團有限公司（簡稱“盛源集團”）、西藏藏格創(chuàng)業(yè)投資集團有限公司（簡稱“藏格創(chuàng)投”）、西藏喜孜能源礦業(yè)有限公司（簡稱“西藏喜孜”）及中匯實業(yè)共同簽署了《朱諾銅礦項目重組合作協(xié)議》（簡稱“《合作協(xié)議》”）。
根據(jù)《合作協(xié)議》，在本次股權(quán)重組中，紫金實業(yè)將受讓部分中匯實業(yè)股權(quán)，及對中匯實業(yè)和紫隆礦業(yè)增資，共計出資16.46億元。重組完成后，紫金實業(yè)將直接持有中匯實業(yè)26.1%的股權(quán)，并通過持有紫隆礦業(yè)49%股權(quán)（紫隆礦業(yè)直接持有中匯實業(yè)45.9%股權(quán)）的方式間接持有中匯實業(yè)22.49%的股權(quán)，穿透后合計最終獲得中匯實業(yè)48.59%股權(quán)。
數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日，中匯實業(yè)資產(chǎn)總額為0.89億元，負債總額為0.49億元，凈資產(chǎn)為0.40億元；今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入0元，凈虧損195萬元。
本次重組完成后，朱諾銅礦的探礦權(quán)由中匯實業(yè)持有，而中匯實業(yè)的四大股東則變?yōu)樽下〉V業(yè)（45.9%），紫金實業(yè)（26.1%）、藏格創(chuàng)投（18%）、西藏喜孜（10%），其中紫金礦業(yè)實際持有朱諾銅礦48.59%的股權(quán)，西藏喜孜實控人為日喀則市國資委。據(jù)了解，上述重組及探礦權(quán)變更事宜已經(jīng)由西藏自治區(qū)政府相關(guān)部門同意。
中匯實業(yè)重組后股權(quán)結(jié)構(gòu)。 截圖自紫金礦業(yè)公告
此外，本次重組完成后，中匯實業(yè)主要資產(chǎn)為持有的朱諾銅礦探礦權(quán)。據(jù)紫金礦業(yè)微信公眾號消息，朱諾銅礦位于西藏日喀則地區(qū)昂仁縣境內(nèi)，地處世界三大斑巖成礦域之一特提斯-喜馬拉雅成礦域的岡底斯成礦帶，為中國境內(nèi)稀缺的未開發(fā)超大型銅礦，礦體埋藏淺、中間厚、四周薄。
朱諾礦區(qū)位置。 圖源：紫金礦業(yè)微信公眾號
公開資料顯示，朱諾銅礦礦區(qū)內(nèi)控制+推斷級銅金屬資源量約220萬噸，平均品位0.62%；另有低品位銅金屬資源量約134萬噸，平均品位0.29%。值得注意的是，上述重組事項完成后，紫金實業(yè)將主導(dǎo)朱諾銅礦建設(shè)及運營。項目為露天開采，設(shè)計采選規(guī)模為2400萬噸/年，總服務(wù)年限20年（不含基建期2年），達產(chǎn)年平均產(chǎn)銅9.9萬噸。
項目效益對銅價格波動敏感
目前，紫金礦業(yè)擁有銅資源量7372萬噸（不含朱諾項目），居全球第8位，相當(dāng)于中國總量的一半以上。2022年，紫金礦業(yè)新增礦產(chǎn)銅29萬噸，增長貢獻約占全球當(dāng)年凈增量的四成，是全球銅礦企業(yè)中增長最快的公司。數(shù)據(jù)顯示，紫金礦業(yè)2022年銅業(yè)務(wù)銷售收入占其該年度營業(yè)收入的24.77%（抵消后），毛利占集團毛利的49.44%。
有業(yè)內(nèi)人士指出，開發(fā)西藏銅礦資源，能使紫金礦業(yè)的礦產(chǎn)銅產(chǎn)量得到更快速的增長。
紫金礦業(yè)指出，西藏是中國銅資源儲量最大的地區(qū)，是國內(nèi)新時期最主要的銅礦產(chǎn)地，也是公司長期跟蹤和關(guān)注的投資項目地，本次重組方案得到了西藏自治區(qū)政府相關(guān)部門同意，有利于朱諾銅礦的后續(xù)建設(shè)和開發(fā)。
紫金礦業(yè)地勘團隊現(xiàn)場評估認為，朱諾銅礦資源量大，礦體未完全封閉，有較好的找礦增儲潛力。同時，項目所在外圍地區(qū)有大量的銅多金屬異常，項目附近的勘查項目已有重要發(fā)現(xiàn)，顯現(xiàn)了該地區(qū)良好的增儲空間及找礦前景。
“朱諾銅礦的正式落地，將與公司旗下的巨龍銅礦一起形成集群效應(yīng)，助力西藏地區(qū)成為公司礦產(chǎn)銅最重要的增長極之一，進一步培厚紫金礦業(yè)國內(nèi)銅資源儲量和產(chǎn)量。”紫金礦業(yè)稱。據(jù)了解，紫金礦業(yè)已經(jīng)先后在西藏投資超過300億元，擁有控股項目巨龍銅業(yè)、拉果資源，同時是玉龍銅業(yè)、天圓礦業(yè)等項目的第二大股東。
不過，需要注意的是，紫金礦業(yè)也在公告中承認，朱諾銅礦位于雪域高原，開發(fā)運營條件相對惡劣，且中匯實業(yè)尚未取得采礦權(quán)證，存在礦山開發(fā)建設(shè)進度不及預(yù)期、無法達產(chǎn)標(biāo)等風(fēng)險。朱諾銅礦仍然屬低品位礦山，淺部部分礦石氧化程度較高，項目效益對銅價格波動敏感，存在一定投資風(fēng)險。
而民生證券在8月23日發(fā)布的研報中進一步指出，該礦山屬于大型銅鉬伴生礦，產(chǎn)品為銅精礦和鉬精礦，若銅鉬價格出現(xiàn)下跌，或?qū)?dǎo)致公司產(chǎn)品售價同步下滑，進而影響公司盈利能力。
標(biāo)普數(shù)據(jù)顯示，銅礦的平均交付時間為18.5年。其中，勘探與研究的平均所需時間為13.4年，礦山建設(shè)到投產(chǎn)平均需要5.1年。中郵證券也曾在今年2月發(fā)布的研報中指出，銅精礦增產(chǎn)受限于銅礦企業(yè)持續(xù)的資本開支和勘探支出，一般從資本開支投入到銅礦建成投產(chǎn)要滯后5年左右，而礦山企業(yè)的資本開支受銅價影響，具有較強的周期性。
據(jù)中郵證券統(tǒng)計，近20年有兩輪銅礦投資熱潮，第一輪是2004-2006年前后，中國工業(yè)城鎮(zhèn)化進程加速增加銅需求，銅價在此期間突破高點6000美元，拉動銅礦企業(yè)增加資本開支和勘探投入；第二輪是在2010年前后，各國為擺脫金融危機推出經(jīng)濟刺激政策，銅價再創(chuàng)新高8000美元，礦山勘探開發(fā)投資達到歷史高位。
此外，根據(jù)紫金礦業(yè)相關(guān)規(guī)劃，2023年計劃實現(xiàn)礦產(chǎn)銅產(chǎn)量95萬噸，2025年計劃實現(xiàn)117萬噸，年復(fù)合增長率11%。
紫金礦業(yè)2022年產(chǎn)量與2023-2025年產(chǎn)量規(guī)劃。 圖源：紫金礦業(yè)2022年年報截圖
紫金礦業(yè)發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，2023年上半年，紫金礦業(yè)礦產(chǎn)銅49.1萬噸，較去年同期43.1萬噸同比增長13.9%，且已超今年規(guī)劃礦產(chǎn)銅產(chǎn)量的50%。此外，今年上半年，紫金礦業(yè)礦產(chǎn)金32噸，同比增長18.5%；礦產(chǎn)鋅（鉛）24萬噸，同比增長4.8%；礦產(chǎn)銀208噸，同比增長 11.2%；鋰云母（當(dāng)量碳酸鋰）1292噸。（來源：華夏時報）
