2016年8月末至9月上旬，煤炭發(fā)債企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2016年上半年財務(wù)報告，為梳理煤炭行業(yè)財務(wù)風(fēng)險情況，中債資信選取截至9月14日發(fā)布半年報的69家煤炭行業(yè)發(fā)債企業(yè)作為分析樣本(以下簡稱“樣本企業(yè)”)。
2016年上半年，由于煤炭價格仍維持低位，樣本企業(yè)經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤虧損家數(shù)達(dá)52家，虧損面達(dá)75.36%，維持2015年年末水平，但受益于煤炭價格小幅回升及煤企加強成本控制，經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤(剔除神華集團(tuán))同比實現(xiàn)減虧，減虧幅度約34.36%;樣本企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流同比小幅改善;債務(wù)方面，樣本企業(yè)全部債務(wù)規(guī)模小幅增長，資產(chǎn)負(fù)債率同比小幅增加，償債指標(biāo)表現(xiàn)同比弱化。整體看，2016年上半年發(fā)債煤炭企業(yè)盈利狀況和經(jīng)營獲現(xiàn)狀況較上年同期有所好轉(zhuǎn)，債務(wù)負(fù)擔(dān)小幅加重，行業(yè)運行壓力仍持續(xù)較大。
從發(fā)債企業(yè)區(qū)域分化來看，受地質(zhì)條件、區(qū)域環(huán)境、煤化工業(yè)務(wù)拖累等影響，各區(qū)域財務(wù)表現(xiàn)的變動分化明顯。西北、東北、西南、內(nèi)蒙地區(qū)財務(wù)風(fēng)險有所增加，華東、華北、山西、陜西地區(qū)的財務(wù)指標(biāo)有所改善，華中地區(qū)變動不大。從發(fā)債企業(yè)產(chǎn)量規(guī)模分化來看，大型煤炭企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較高，但隨著煤炭價格上漲和成本控制的加強，經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤同比改善幅度最大，小型煤企受行業(yè)低迷影響盈利惡化嚴(yán)重。
2016年以來，國家陸續(xù)出臺政策加快煤炭行業(yè)供給側(cè)改革，積極引導(dǎo)落后產(chǎn)能退出，各省煤炭企業(yè)于4月開始陸續(xù)按276個工作日安排生產(chǎn)，2016年上半年全國原煤產(chǎn)量為16.28億噸，同比下降約9.7%，煤炭行業(yè)整體供給量有所下降。同期，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)由年初的371元/噸上漲8.09%至6月末的401元/噸，但仍較上年同期水平低17元/噸。煉焦煤價格同時受下游鋼鐵價格回升的帶動較年初上漲約11%，但較上年同期水平低36元/噸。無煙煤價格2015年下降相對遲緩，2016年上半年仍延續(xù)下降趨勢，價格降幅為13.18%。2016年上半年，中國煤炭開采和洗選業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比下降18.76%，利潤總額同比大幅下降51.15%，行業(yè)虧損面積仍較大。2016年8月末至9月上旬，發(fā)債煤炭企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2016年上半年財務(wù)報告，為梳理煤炭行業(yè)財務(wù)風(fēng)險情況，中債資信選取截至9月14日發(fā)布年報的69家煤炭行業(yè)發(fā)債企業(yè)作為分析樣本(以下簡稱“樣本企業(yè)”)。
2016年上半年，煤炭行業(yè)發(fā)債企業(yè)盈利表現(xiàn)及經(jīng)營獲現(xiàn)能力均較上年同期有所好轉(zhuǎn)
2016年上半年，雖然煤炭價格持續(xù)上漲，但仍未達(dá)到上年同期水平，樣本企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入總額13,306.94億元，同比下降10.49%。同期，全行業(yè)加大成本控制，樣本企業(yè)平均毛利率由上年同期的11.64%小幅改善至12.17%。在企業(yè)普遍采取降本增效措施的情況下，盡管財務(wù)費用仍維持上年同期水平，但銷售費用和管理費用支出均有所下降，整體期間費用同比下降7.85%。2016年上半年經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤虧損企業(yè)達(dá)52家，虧損面達(dá)75.36%，維持2015年年末水平;但樣本企業(yè)經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤總額同比減虧55.01億元，減虧幅度約60.12%。利潤總額虧損企業(yè)數(shù)量達(dá)到33家，虧損面為47.82%，虧損企業(yè)的虧損總額由上年同期的199.11億元下降至139.66億元。樣本企業(yè)合計實現(xiàn)利潤總額102.07億元，較上年同期增加45.26%。樣本企業(yè)中神華集團(tuán)受煤價、電價同比下降的影響，2016年上半年業(yè)績下滑，經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤和利潤總額分別為151.57億元和161.41億元，較上年同期減少20.93%和22.27%。因神華集團(tuán)規(guī)模遠(yuǎn)大于其他樣本企業(yè)，將神華集團(tuán)剔除，其他樣本企業(yè)同期的經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤和利潤總額分別為-188.06億元和-59.34億元，分別較上年同期減虧34.36%和55.67%。整體來看，2016年上半年，煤炭供給側(cè)改革支撐煤炭價格持續(xù)上漲，加之煤炭企業(yè)從各方面壓縮成本開支，行業(yè)虧損面持續(xù)擴(kuò)大態(tài)勢得到遏制，整體盈利表現(xiàn)較2015年上半年有所好轉(zhuǎn)。
現(xiàn)金流方面，2016年上半年，樣本企業(yè)存貨和應(yīng)收賬款水平較上年同期持平，去庫存壓力及回款壓力仍持續(xù)，應(yīng)付賬款規(guī)模較2015年同期增長155.66億元。假設(shè)將票據(jù)作為經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流變化的一部分，2016年上半年樣本企業(yè)的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流(含票據(jù)變化)為451.56億元，較上年同期同比增加558億元。樣本企業(yè)中神華集團(tuán)經(jīng)營凈現(xiàn)金流(含票據(jù)變化)484.17億元，較上年同期增加252.44億元，剔除神華集團(tuán)的其他樣本企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流(含票據(jù)變化)為-32.61億元，較上年同期增加305.56億元。經(jīng)營凈現(xiàn)金流的改善一方面來自對上游的占款，另一方面則來自經(jīng)營層面的改善。整體來看，煤炭企業(yè)經(jīng)營獲現(xiàn)能力有所改善。
