路透朗塞斯頓9月21日 - 如果要詳列當(dāng)前金屬及礦業(yè)公司當(dāng)下所面臨的最大風(fēng)險，那么規(guī)劃和執(zhí)行成長策略將不太可能成為最重要的議題。
但安永會計師事務(wù)所顧問團(tuán)隊卻是如此認(rèn)為的。他們近期提出一份報告，當(dāng)中強(qiáng)調(diào)明年金屬及礦產(chǎn)企業(yè)所面臨的重大風(fēng)險，以及2008年大宗商品循環(huán)周期達(dá)到高峰之后這些風(fēng)險如何演進(jìn)。
就大宗商品需求及價格翻漲進(jìn)行預(yù)先構(gòu)思并預(yù)做準(zhǔn)備顯然有其實益，盡管目前景氣復(fù)蘇杳然無蹤，許多產(chǎn)業(yè)人士甚至認(rèn)為看不到復(fù)蘇的根苗。
安永報告指出，“目前普遍狀況是順著景氣循環(huán)而行及短期波動，在低成長的環(huán)境下，整體產(chǎn)業(yè)的思維聚焦在整并及資本回報。”
“按兵不動不是一個選項：我們認(rèn)為現(xiàn)在是可以準(zhǔn)備轉(zhuǎn)換至成長模式的時機(jī)。”
安永提出的理由并沒有什么可辯駁之處，但也很難想像各家金屬及礦業(yè)公司的董事會會把擴(kuò)張業(yè)務(wù)放在待辦事項的首位。
大多數(shù)公司仍面臨著低價格和產(chǎn)品需求低迷的窘境。
以鐵礦石為例，即便是成本最低的礦商，譬如力拓(RIO.AX)和必和必拓 (BHP.AX)合資的Anglo-Australian，也在很專注地削減成本并提高生產(chǎn)率。
兩家公司公布獲利下滑后，在近期的投資者展示中都談及了如何發(fā)揮公司最大的效能，對未來的擴(kuò)張則幾無甚少。
某種程度而言，安永的報告是正確的，因為在資產(chǎn)價格受打壓、大宗商品價格周期已接近底部之際買入資產(chǎn)的想法總是不錯的。
不過很少有公司的資產(chǎn)負(fù)債表足以強(qiáng)大到能夠為重大收購提供融資，哪怕是股東愿意接受增長計劃。
也許那些財力雄厚、并且有政府支持背景的大型企業(yè)可能會考慮并購，或?qū)嵤┏杀靖甙旱男马椖?，比如中國的國有企業(yè)，不過中國目前似乎更專注于向消費(fèi)推動的轉(zhuǎn)型。
從印度Adani (ADEL.NS) 在澳洲昆士蘭州160億美元的Carmichael煤礦項目所遭遇的困難，也可以看出開發(fā)新礦所面臨的難度。
由于環(huán)保人士向法院提起的相關(guān)訴訟、獲取融資的種種困難，再加上對項目經(jīng)濟(jì)性的持續(xù)擔(dān)憂，該項目被迫一拖再拖，以至于Adani近日暫停了項目的工程工作。
雖然進(jìn)行重大收購或建立新項目困難重重，但這并不意味著公司就要放棄所有擴(kuò)長的機(jī)會。對當(dāng)前狀況更為現(xiàn)實的一項評估是，多數(shù)采礦及金屬公司將在愿景方面更為收斂，或許尋求組建合資企業(yè)是一個實現(xiàn)擴(kuò)張又無需太多資本投入的好辦法。
**挑戰(zhàn)可以克服**
除了擴(kuò)張這第一大風(fēng)險，安永還列出了其他哪些風(fēng)險呢？
排在第二位的是提高生產(chǎn)率，然后是資金融通，在當(dāng)前多數(shù)大宗商品處于多年最低價位，市場各方爭相為生存而戰(zhàn)的背景下，這兩個因素更具有實質(zhì)意義。
再次便是資源民族主義和社會許可經(jīng)營。
資源民族主義往往更多出現(xiàn)在新興國家中，這一點(diǎn)可從印尼確保煤礦本地控股并限制原礦出口的政策中窺見一斑。
而社會許可經(jīng)營則更多是發(fā)達(dá)國家的問題，如澳洲和加拿大等，環(huán)保主義者通常能夠與當(dāng)?shù)厝后w建立起合作伙伴關(guān)系，對礦山的開發(fā)或擴(kuò)建帶來挑戰(zhàn)。
如果將安永報告中當(dāng)前面臨的商業(yè)風(fēng)險與2008年商品價格高峰時相比，我們會發(fā)現(xiàn)，前五項風(fēng)險中唯一的共同點(diǎn)是社會許可。
2008年時排名第一的風(fēng)險是缺少技術(shù)工人，其次是行業(yè)整合和基礎(chǔ)設(shè)施不足。
現(xiàn)在看來礦業(yè)和金屬公司基本上成功解決了技術(shù)工人不足的問題，但卻以飛漲的工資作為代價。隨著企業(yè)削減項目和提高效率，工資有降低的趨勢。
行業(yè)整合或許也不太成功。數(shù)起知名的并購并沒有兌現(xiàn)股東價值，最典型的例子就是力拓39億美元收購莫桑比克的煤炭資產(chǎn)，后來該資產(chǎn)價值遭減記，最終以5,000萬美元出售。
基礎(chǔ)設(shè)施是另一個看起來基本上成功解決的問題，盡管也付出了昂貴的代價，因為開發(fā)新礦、修建鐵路、港口或擴(kuò)建現(xiàn)有設(shè)施的成本不菲。
一個共同點(diǎn)是，2008年面臨的挑戰(zhàn)都通過投資，某些情況下甚至是過度投資得以解決。
而2015年面臨的挑戰(zhàn)更可能通過創(chuàng)新和戰(zhàn)略見識予以解決，因為這個行業(yè)無法再依靠大宗商品超級周期會延續(xù)下去這個憧憬了。
