作為中國(guó)最大的煤企，近日，中國(guó)神華發(fā)布了一則購(gòu)買(mǎi)委托理財(cái)產(chǎn)品的公告，引發(fā)決策程序“先斬后奏”的爭(zhēng)議。
根據(jù)公告，中國(guó)神華在12月底分三次購(gòu)買(mǎi)了兩款“保本浮動(dòng)收益型”理財(cái)產(chǎn)品，合計(jì)簽約額度不超過(guò)330億元，已支付310億元。
中國(guó)神華委托理財(cái)?shù)睦塾?jì)金額已經(jīng)超過(guò)了股東凈資產(chǎn)的10%，需要提交公司董事會(huì)審議。但是在12月28日交易進(jìn)行之前，中國(guó)神華并沒(méi)有召開(kāi)董事會(huì)對(duì)相關(guān)交易進(jìn)行審議。而是在2017年1月3日以書(shū)面審議方式形成決議，對(duì)相關(guān)交易進(jìn)行批準(zhǔn)和追認(rèn)。
短期內(nèi)簽約巨額資金用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品是出于怎樣的考慮？為何在程序上出現(xiàn)“先斬后奏”的情況？記者1月6日上午致電神華集團(tuán)宣傳處相關(guān)人士，對(duì)方表示，正在開(kāi)會(huì)討論相關(guān)事宜，后續(xù)會(huì)有正式回應(yīng)。
巨額理財(cái)“先斬后奏”
根據(jù)中國(guó)神華1月4日公告披露的信息，2016年12月23日、26日、28日，中國(guó)神華接連與中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司北京市分行、中國(guó)工商銀行股份有限公司北京東城支行簽訂理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，以公司自有資金購(gòu)買(mǎi)上限額度達(dá)330億元的理財(cái)產(chǎn)品，目前已經(jīng)累計(jì)購(gòu)買(mǎi)310億元。產(chǎn)品皆為保本浮動(dòng)收益型，期限90天，年化收益率在3.3%左右。
公告截圖
此前，其子公司神華財(cái)務(wù)有限公司在履行了適用的審批手續(xù)后，購(gòu)買(mǎi)了合計(jì)約25億元各類(lèi)委托理財(cái)產(chǎn)品。上述理財(cái)產(chǎn)品投資數(shù)額總共涉及335億元。
值得注意的是，根據(jù)上海證券交易所股票上市規(guī)則及其公司章程，連續(xù)12個(gè)月內(nèi)的委托理財(cái)交易金額累計(jì)計(jì)算后，達(dá)到最近一次經(jīng)審計(jì)的歸屬于本公司股東凈資產(chǎn)的10%以上，應(yīng)提交公司董事會(huì)審議，并及時(shí)對(duì)外披露。
根據(jù)中國(guó)神華公開(kāi)的2016年第三季度報(bào)告，期內(nèi)歸屬于其股東的凈資產(chǎn)為3057.89億元。雖然2016年整體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尚未披露，但根據(jù)中國(guó)神華在公告中表示，“本公司發(fā)現(xiàn)上述須累計(jì)計(jì)算的情況后，召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議審議上述交易”。
截自中國(guó)神華2016年第三季度報(bào)告
1月3日，中國(guó)神華董事會(huì)就向兩行購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的交易進(jìn)行審議，審議結(jié)果為全票通過(guò)，董事會(huì)對(duì)上述理財(cái)協(xié)議及協(xié)議項(xiàng)下交易“予以批準(zhǔn)和追認(rèn)”。
公司獨(dú)立董事在公告中認(rèn)為，公司使用閑置的自有資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，且期限較短，對(duì)公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果不造成重大影響。
交易“先斬后奏”是何原因？記者1月6日上午致電神華集團(tuán)，其相關(guān)人士表示，正開(kāi)會(huì)討論相關(guān)事宜，若要得到專(zhuān)業(yè)回答，需遞送采訪函。記者隨后向?qū)Ψ桨l(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿時(shí)尚未得到回復(fù)。
中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海認(rèn)為，“先斬后奏”的程序運(yùn)作方式有讓董事會(huì)為其背書(shū)的嫌疑。按照程序規(guī)范，此類(lèi)事項(xiàng)應(yīng)該先由董事會(huì)審議通過(guò)，做出這種大額購(gòu)買(mǎi)授權(quán)的決議后再行購(gòu)買(mǎi)，從而充分保證決策理性。
劉俊海認(rèn)為，作為國(guó)有控股上市公司，中國(guó)神華應(yīng)該在上市公司行政規(guī)范上率先垂范，從而給投資人以信心。
投資減緩“閑錢(qián)”激增
對(duì)于短期內(nèi)將巨額資金投入理財(cái)產(chǎn)品的原因，中國(guó)神華尚未做解釋。而每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾卟樵?xún)中國(guó)神華財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，其2014、2015年年末貨幣資金分別為435.02億元、478.5億元，而2016前三季度公司截止2016年9月30日貨幣資金增加到822.13億元，根據(jù)披露，原因?yàn)殂y行承兌匯票到期兌付以及應(yīng)收賬款回款增加。
另外，記者查詢(xún)財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，中國(guó)神華投資活動(dòng)現(xiàn)金流出額有逐年減少的趨勢(shì)，其2016年前三季度投資活動(dòng)現(xiàn)金流出為182.92億元，而2014、2015年年報(bào)顯示全年投資活動(dòng)現(xiàn)金流出分別為472.33億元、313.49億元。
中國(guó)神華2014年年報(bào)，顯示本年投資活動(dòng)現(xiàn)金流出金額為472.33億元
中國(guó)神華2015年報(bào)，顯示本年投資活動(dòng)現(xiàn)金流出金額313.39億元
中國(guó)神華2016年前三季度，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出額期末金額182.92億元
一方面是對(duì)外投資現(xiàn)金流出減少，一方面是理財(cái)投入短期內(nèi)激增。
在投資策略上，中國(guó)神華作何考慮？與煤炭行業(yè)去產(chǎn)能及實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)欠佳是否有關(guān)？
香頌資本沈萌對(duì)中國(guó)神華的投資策略表示了肯定，中國(guó)神華2016年第三季度貨幣資金的上漲與去產(chǎn)能背景下煤炭?jī)r(jià)格的回暖有一定關(guān)系，對(duì)于這樣一家體量巨大、煤炭行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈搭建齊全的企業(yè)，在避免進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能的前提下處理巨額資金需要慎重權(quán)衡。
而兩大行保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)低、收益高于存款、且流動(dòng)性高的優(yōu)點(diǎn)使其值得考慮。一方面保證了資金的流動(dòng)性、另一方面避免違背產(chǎn)業(yè)形勢(shì)進(jìn)一步提升產(chǎn)能。
沈萌認(rèn)為，在煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的大背景下，中國(guó)神華的行為不應(yīng)被理解為“脫實(shí)入虛”。
值得注意的是，近年來(lái)上市公司選擇購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品“貼補(bǔ)家用”的情況越來(lái)越多。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，進(jìn)入2016年四季度以來(lái)，兩市有378家公司選擇購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品“貼補(bǔ)家用”，共計(jì)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品1147個(gè)，累計(jì)投入資金超過(guò)1147億元。其中，大多數(shù)上市公司選擇的是保本型理財(cái)產(chǎn)品，收益率為3%左右。
而據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》2016年10月報(bào)道稱(chēng)，緩慢復(fù)蘇的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與規(guī)模越來(lái)越大的貨幣投放正在造就一個(gè)個(gè)資金“堰塞湖”，越來(lái)越多的上市公司沒(méi)有選擇持幣“坐幣上觀”，而是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)銀行對(duì)公理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)套期保值或降低貸款利差，以應(yīng)對(duì)未來(lái)不時(shí)之需。
其中，鐘情于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的企業(yè)往往都具備高資本耗用的特質(zhì)，且大部分集中于航運(yùn)、采礦等被普遍視為產(chǎn)能過(guò)剩的領(lǐng)域。
