根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，5月原煤產(chǎn)量29777.9萬(wàn)噸，同比增加12.1%;1—5月原煤累計(jì)產(chǎn)量140652.7萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加4.3%。從國(guó)有重點(diǎn)煤礦產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，6月上旬?dāng)?shù)據(jù)較5月上旬有所增加，但仍不及5月中下旬，而5月日均產(chǎn)量較4月仍有2.2%的回落。整體看，煤炭供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期。
現(xiàn)有生產(chǎn)礦井可釋放量有限。276天工作日制度實(shí)施之前超產(chǎn)情況比較普遍，此后由于煤礦安全檢查日常化，煤礦超產(chǎn)得到一定程度控制。今年雖不再執(zhí)行276天工作日制度，但安全檢查卻逐步趨嚴(yán)，部分煤礦雖有增產(chǎn)計(jì)劃，但僅限在一定范圍之內(nèi)。
去產(chǎn)能繼續(xù)壓制有效產(chǎn)能。今年去產(chǎn)能的目標(biāo)是1.5億噸，而根據(jù)國(guó)家發(fā)改委的統(tǒng)計(jì)，截至5月底，退出的煤炭產(chǎn)能在9700萬(wàn)噸左右，完成年度任務(wù)的65%。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，去年退出的3億噸產(chǎn)能中僅有約10%屬于有效產(chǎn)能，而今年去產(chǎn)能去掉的有效產(chǎn)能比例將有所增加。
置換礦井前提是減量，短期內(nèi)貢獻(xiàn)增量有限。2016年國(guó)發(fā)“7號(hào)文”中明確提出去產(chǎn)能和產(chǎn)能置換，但去年主抓去產(chǎn)能，國(guó)家發(fā)改委雖在同年7月出臺(tái)的《關(guān)于實(shí)施減量置換嚴(yán)控煤炭新增產(chǎn)能有關(guān)事項(xiàng)的通知》中對(duì)產(chǎn)能置換細(xì)則做了說(shuō)明，但產(chǎn)能置換工作由于嚴(yán)控新增產(chǎn)能而進(jìn)展緩慢。今年為了保供應(yīng)，同時(shí)改變只出不進(jìn)的局面，減量置換政策加速推進(jìn)，但置換的前提是先減量，即便是用去產(chǎn)能計(jì)劃內(nèi)的產(chǎn)能去折抵部分置換指標(biāo)，置換后能實(shí)際貢獻(xiàn)出來(lái)的增量也很有限。
有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，已審核確認(rèn)36處手續(xù)不全煤礦的減量置換方案，建設(shè)規(guī)模1.9億噸/年，對(duì)應(yīng)退出減少產(chǎn)能2.7億噸/年;審核確認(rèn)40處已核準(zhǔn)在建煤礦的增減掛鉤方案，建設(shè)規(guī)模2.5億噸/年，對(duì)應(yīng)退出減少產(chǎn)能0.6億噸/年。即全國(guó)已審核確認(rèn)產(chǎn)能置換方案的煤礦產(chǎn)能達(dá)到4.4億噸，對(duì)應(yīng)退出產(chǎn)能3.3億噸，相當(dāng)于新增產(chǎn)能1.1億噸。
但值得注意的是，這批核準(zhǔn)的礦井大都恢復(fù)生產(chǎn)，增量反映在去年11—12月產(chǎn)量中，今年能貢獻(xiàn)的實(shí)際增量非常有限。此外，部分拿到批復(fù)的礦井處在不同的建設(shè)階段，短期內(nèi)也難以放量。
同時(shí)，當(dāng)前煤企明白多生產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)未必有益，因此對(duì)增量生產(chǎn)持審慎的態(tài)度，如4家煉焦煤企業(yè)的限產(chǎn)更多是根據(jù)市場(chǎng)節(jié)奏自主調(diào)節(jié)。今年上半年煤炭下游需求普遍增加，下半年大概率回落，但全年仍將保持一定的增量，而供應(yīng)雖有所恢復(fù)但不及預(yù)期，具體表現(xiàn)為旺季趨緊淡季寬松。
近期，螺紋鋼期貨出現(xiàn)連續(xù)反彈，且日漲幅較大。分析人士指出，期貨大幅貼水現(xiàn)貨，助推了此輪期貨的基差修復(fù)行情。雖然需求進(jìn)入淡季，但近期部分鋼廠開(kāi)始挺價(jià)，市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌的動(dòng)力并不充足，短期反彈仍有空間，但長(zhǎng)期預(yù)期并不樂(lè)觀。
供需好轉(zhuǎn)支撐反彈
6月6日以來(lái)，螺紋鋼期貨展開(kāi)震蕩反彈，主力1710合約累計(jì)漲幅為9.7%或285元，收?qǐng)?bào)3224元/噸。近三個(gè)交易日，該合約日K線收獲三連陽(yáng)。
“近日，螺紋鋼期價(jià)上漲原因仍在于基差修復(fù)的延續(xù)?！比A泰期貨分析師徐軻表示，上周五至今，螺紋鋼1710主力合約累計(jì)上漲逾110元，期間螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)，期現(xiàn)價(jià)差同步收斂。同時(shí)，6月臨近結(jié)束預(yù)示著上半年中(工)頻爐產(chǎn)能淘汰的收官，助推以螺紋鋼上漲為主導(dǎo)的基差修復(fù)行情。
現(xiàn)貨方面，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)，16-25mm規(guī)格HRB400材質(zhì)螺紋鋼主流價(jià)格3460-3480元/噸，同品規(guī)國(guó)標(biāo)資源主流價(jià)格在3340-3400元/噸。期貨依然貼水現(xiàn)貨，但貼水幅度收斂。
興證期貨分析師李文婧表示，盡管螺紋鋼期貨從貼水現(xiàn)貨850元至今出現(xiàn)一定的收斂，但仍深度貼水現(xiàn)貨。如果現(xiàn)貨不大跌，期貨則仍有走強(qiáng)的動(dòng)力。雖然需求進(jìn)入淡季，但近期部分鋼廠開(kāi)始挺價(jià)，市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌動(dòng)力并不充足。從熱卷角度來(lái)說(shuō)，近期供需好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨庫(kù)存迅速下降，短期基本面支持其上漲。
基本面上，供需端分化較為顯著。徐軻指出，鋼企生產(chǎn)維持高位，下游需求淡季氛圍加重。一方面，自5月末限產(chǎn)結(jié)束以來(lái)，鋼企復(fù)產(chǎn)積極，上周鋼企產(chǎn)能利用率環(huán)比攀升至85%上方，較5月中旬提高近3個(gè)百分點(diǎn);另一方面，進(jìn)入6月后，下游需求進(jìn)入淡季，顯著表現(xiàn)為鋼材社會(huì)庫(kù)存去化速度放緩，且上周螺紋鋼庫(kù)存不降反增，以及市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)淡。以滬市螺、線成交為例，6月周度成交均值為3萬(wàn)噸，較4-5月成交均值下降1萬(wàn)噸/周。
短多長(zhǎng)空
“鋼材庫(kù)存出現(xiàn)下降是支撐近期期價(jià)反彈的原因之一，此外6月上旬鋼廠庫(kù)存下降也是重要原因?！崩钗逆罕硎荆@說(shuō)明目前現(xiàn)貨總體仍偏緊。近期全國(guó)主要地區(qū)陰雨綿綿，螺紋鋼需求明顯下降，上周上海線、螺成交僅2萬(wàn)余噸，但整體社會(huì)庫(kù)存量偏低，雖然上周螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存上升了0.8%，但鋼廠庫(kù)存不高，仍然挺價(jià)。
徐軻則認(rèn)為，后市螺紋鋼價(jià)格將在多空因素交織作用下維持震蕩，核心利多因素在于基差修復(fù)以及供給側(cè)改革政策對(duì)市場(chǎng)信心的支撐，核心利空因素在于下游需求進(jìn)入淡季，疊加螺紋鋼下游——地產(chǎn)轉(zhuǎn)弱跡象出現(xiàn)，增加了市場(chǎng)對(duì)后市的悲觀預(yù)期，操作上建議短多長(zhǎng)空。
李文婧表示，短期來(lái)看，雖然期價(jià)仍處于反彈之中，但對(duì)中長(zhǎng)期走勢(shì)持不樂(lè)觀的態(tài)度。從需求方面看，隨著房地產(chǎn)銷售的轉(zhuǎn)淡，基建面臨資金缺口，市場(chǎng)預(yù)期下半年螺紋鋼的需求會(huì)有所減弱。資金方面，隨著國(guó)家貨幣整體偏緊，市場(chǎng)企業(yè)的資金成本上升影響了未來(lái)的投資決策。供應(yīng)方面，鋼材高利潤(rùn)使得下半年會(huì)出現(xiàn)一些新增的產(chǎn)能，比如電弧爐增加，近期廢鋼價(jià)格已開(kāi)始明顯上漲，說(shuō)明廢鋼利用已開(kāi)始增加。短期來(lái)看，鋼材仍有上漲空間，若能再創(chuàng)新高，則是較好的沽空機(jī)會(huì)。
