國內(nèi)鋁土礦價格維持在200-280元/噸之間,港口的鋁土礦價格在280-420元/噸之間,這是由于鋁土礦的品質(zhì)不同以及運輸費用差異所造成。從全球視角來看,鋁土礦供應(yīng)較為充足,可替代潛能大,預(yù)計后期鋁土礦價格變化幅度不會很大。
站在現(xiàn)在時點往后看:我們認為未來氧化鋁短期內(nèi)會因為開工率的上升,補庫存周期結(jié)束,導(dǎo)致價格一定程度下行；但是中長期來看,因為氧化鋁行業(yè)的產(chǎn)能利用率低于世界平均水平致使國內(nèi)行業(yè)整體利潤下降,去產(chǎn)能政策實施有助于化解氧化鋁行業(yè)過剩產(chǎn)能,提高行業(yè)平均利潤水平,增強氧化鋁行業(yè)的競爭力；同時環(huán)保限產(chǎn)將降低氧化鋁企業(yè)開工率,供給會承受一定壓力,后期氧化鋁或受益于政策執(zhí)行促使價格回升到一定高位。
根據(jù)阿拉丁網(wǎng)站統(tǒng)計,如果在供暖季執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)政策將導(dǎo)致減少大約500萬噸氧化鋁；同時根據(jù)安泰科統(tǒng)計,2017年新增產(chǎn)能為600萬噸,由于大多數(shù)產(chǎn)能投產(chǎn)都在下半年,所以預(yù)計氧化鋁新增量為300萬噸。進一步假設(shè):氧化鋁凈進口量穩(wěn)定在300萬噸,電解鋁產(chǎn)量保持6.5%增速(電解鋁下游需求保持穩(wěn)定,見正文解釋)。據(jù)此推算2017年氧化鋁供需缺口達到245萬噸。
去產(chǎn)能+環(huán)保限產(chǎn)政策依舊會影響到煤炭、氧化鋁、焙燒陽極和電解鋁輔料的供給,這種影響同樣會傳導(dǎo)到電解鋁生產(chǎn),同時疊加電解鋁本身的環(huán)保限產(chǎn)影響,電解鋁價格會在未來短暫的下降之后伴隨著成本的上漲回升到一定高位。
根據(jù)一致預(yù)期:房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)同比保持5%左右增速,電力相關(guān)領(lǐng)域投資規(guī)模增速保持3%增速,汽車產(chǎn)量同比保持6%左右增速,假設(shè)鋁的其余下游消費應(yīng)用保持不變,同時考慮鋁在新能源汽車+軌道交通+輕量化領(lǐng)域的新需求,我們認為鋁的消費求可以保持在6%左右的增長速度。隨著中國經(jīng)濟增速的放緩,鋁的下游需求進入一個較為平衡的狀態(tài)。未來我們更關(guān)注新能源汽車、軌道交通、輕量化給鋁帶來的新增長。
