港口煤炭供應(yīng)緊張情況除部分煤種外都有所緩解，各港庫存雖處于低位但已逐漸上升，因煤炭價格上升刺激煤礦復(fù)產(chǎn)積極性，但23日大同礦難可能影響部分山西中小煤礦生產(chǎn)。暫時看鐵路運費下降政策或較溫和，并且更有利于大集團，對市場價格壓力較預(yù)期偏小。運費下降程度或低于預(yù)期，但對4月煤價形成壓力。綜合看供應(yīng)端之前對市場支撐作用緩解。
下游電廠雖然接貨意愿一般，但庫存確實維持低位；大集團商定4月份煤價穩(wěn)定。市場短期仍有支撐因素。
一、動力煤一周行情回顧
1、鄭煤期貨ZC605高位震蕩
本周鄭煤期貨高位震蕩，主力合約ZC605以358.2元/噸開盤，以357元/噸報收，全周成交138.4萬手，持從7.9萬手。本周運費下調(diào)預(yù)期重壓市場，港口調(diào)入增加緩解緊張情況，鄭煤期貨承壓震蕩。
圖1：鄭煤ZC605日K線圖
數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，魯證期貨能源化工事業(yè)部
2、運費下調(diào)預(yù)期重壓市場，四煤企聯(lián)手穩(wěn)定煤價
3月18日中國鐵路總公司下發(fā)《關(guān)于推進鐵路供給側(cè)改革深化現(xiàn)代物流建設(shè)若干措施的通知》，明確擴大鐵路局運價調(diào)整自主權(quán)限，煤炭運價下浮不超過20%，由鐵路局自主確定(包括管內(nèi)和直通)，已經(jīng)實行管內(nèi)下浮的鐵路局仍執(zhí)行原管內(nèi)政策。
本周初鐵路運價下調(diào)預(yù)期強烈，煤企、貿(mào)易商關(guān)注大秦線運費優(yōu)惠信息，同時鄭煤期貨承壓回落。
23日有傳太原鐵路局議定山西鐵路運費采取量價捆綁，運費暫不普降，運輸取消竹圍擋。由于暫未接到具體通知，所以據(jù)此消息來看，政策的實施較預(yù)期還是略顯溫和。
3月24日煤炭行業(yè)4+1會議召開，會議最后議定4月份下水煤價格維持平穩(wěn)。同此前普遍預(yù)期的4月價格將有所上漲不同，此次幾大集團相對理性。盡管市場上仍有貨源緊缺的情況存在，但下游需求低迷、進口煤增量明顯、港口庫存快速恢復(fù)及鐵路運費下調(diào)的預(yù)期打擊了當前的市場情緒。
總體看來本周港口煤炭緊張氛圍緩解，并且運費下調(diào)和煤企維穩(wěn)等消息左右市場情緒。
截止3月25日，CCI5500大卡動力煤價格指數(shù)報381.00元/噸，較前一期價格持穩(wěn)，較上周同期價格下降1.00元/噸；CCI5000指數(shù)今日報342.00元/噸，較前一期價格持穩(wěn)，較上周同期價格下降0.50元/噸。上周環(huán)渤海價格指數(shù)在3月23日報389元/噸，較上周同期持平。
圖2：環(huán)渤海動力煤價格指數(shù) 圖3：北方港口CCI動力煤價格指數(shù)
數(shù)據(jù)來源：WIND，魯證期貨能源化工事業(yè)部
二、北方港口煤炭庫存依然緊張
1、北方港口庫存依然維持低位，但已經(jīng)開始反彈
本周北方港口動力煤市場整體維持穩(wěn)定，盡管蒙煤的量仍相對緊缺，但來自天津港(9.350, 0.02, 0.21%)的汽運煤正在沖擊市場，隨著上游煤礦逐漸復(fù)產(chǎn)，港口煤炭調(diào)入量較前期有所增多，庫存量上漲明顯，市場供應(yīng)偏緊的情況也有所改善。目前北方港除黃驊港、曹妃甸港庫存偏低外，其他港口庫存較前期均有所上漲。除了港口庫存增加外，天津港的價格也總體比環(huán)渤海其他港口低5元左右，5500大卡煤S0.8左右天津港價格在375-377元，而秦皇島港價格在380以上。
截止3月25日，環(huán)渤海各港庫存環(huán)比上周情況為：秦皇島港427.5萬噸(+57，增幅15.39%)；曹妃甸港159萬噸(+8，增幅5.30%)；京唐港198萬噸(+39，增幅24.5%)；天津港190.9萬噸(+21.8，增幅12.90%)。仍上述數(shù)據(jù)可以看出，近期環(huán)渤海各港庫存快速回升。秦皇島港、京唐港、天津港的庫存增加非常明顯，曹妃甸港庫存回升較慢，但也處于增加當中。此前秦皇島港庫存連續(xù)2個多月維持在400萬噸以下，曹妃甸港將近半年的庫存在200萬噸以下，天津港的庫存也能維持相對穩(wěn)定，現(xiàn)在這些利好因素正在逐步削減。
圖4：北方港口庫存 圖5：北方三港庫存
數(shù)據(jù)來源：WIND，魯證期貨能源化工事業(yè)部
2、秦皇島錨地數(shù)不高，海運費繼續(xù)反彈
(1)秦皇島港錨地數(shù)維持低位
今年以來煤炭下游需求一般，但煤炭市場價格連續(xù)上漲，這壓制了下游電廠接煤積極性。并且神華集團改變黃驊港經(jīng)營策略，鼓勵蒙煤仍黃驊港下水轉(zhuǎn)運，致使秦皇島港錨地船舶數(shù)和吞吐量較去年大幅下降。本周雖然秦皇島港調(diào)入量明顯上升，并且?guī)齑嫔仙?，但下游接貨積極性仍然不高，仍港口錨地船舶數(shù)偏低的情況就可以清楚的了解。
截止3月25日，秦皇島港錨地數(shù)達到年內(nèi)最低的7艘，預(yù)計到港量為18艘。下游接貨船舶轉(zhuǎn)運情況好轉(zhuǎn)，但整體接貨熱情依然低于往年同期。
圖6：秦皇島曹妃甸港口錨地船舶數(shù)
數(shù)據(jù)來源：WIND，魯證期貨能源化工事業(yè)部
(2)沿海煤炭運輸情況好轉(zhuǎn)，部分運費開始反彈
國內(nèi)海運費方面，近期下游用煤企業(yè)補庫需求明顯好轉(zhuǎn)，除了自身庫存的逐步消耗之外，主要還是得益于煤炭價格上漲預(yù)期的擔憂。長期缺貨的情況使得煤炭價格下跌預(yù)期轉(zhuǎn)淡，隨著4月的逐步臨近和電廠庫存臨近低點，下游電廠紛紛加大采購力度，補庫需求較前期明顯回升。加之大多兼營船舶轉(zhuǎn)運外貿(mào)航線，使得大船供給更為緊俏，沿海煤炭運價在煤炭價格的有力支撐下快速上漲。但下半周開始，行情出現(xiàn)拐點，市場傳出大秦線鐵路運費可能下調(diào)20元/噸以上的消息，運費成本的降低，加大了市場觀望情緒，在前期已經(jīng)安排了大量拉運計劃的情況下，運輸需求明顯縮減，成交稀少，運價滯漲幵小幅下跌。
3月25日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收805.49點，較上周上漲4.9%。中國沿海煤炭運價指數(shù)(CBCFI)中，秦皇島-上海(4-5萬dwt)航線運價為17.9元/噸，較上周五上漲2.5元/噸；秦皇島-張家港(2-3萬dwt)航線運價為24.3元/噸，較上周五上漲2.5元/噸；秦皇島-南京(3-4萬dwt)航線運價為24.6元/噸，較上周五上漲2.6元/噸。華南航線：3月25日，秦皇島-廣州(5-6萬dwt)航線運價為21.9元/噸，較上周五上漲3.0元/噸。
圖7：沿海煤炭運價指數(shù)
數(shù)據(jù)來源：WIND，魯證期貨能源化工事業(yè)部
三、六大電廠庫存偏低，電廠日耗無明顯上升
近期下游沿海電廠耗煤情況沒有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，加之鐵路運費下降預(yù)期偏強，電廠北上采購積極性一般。3月19日-3月25日，六大電廠(浙電、上電、粵電、國電、大唐、華能)平均庫存總量1138.29萬噸，較上周同期增加18.22萬噸，增幅1.63%。平均日耗總量55.6萬噸，較上周同期減少2.73萬噸，降幅4.68%。六大電廠電煤庫存平均可用天數(shù)20天，較上周同期增加1天。
沿海電廠總體電煤需求量弱于去年，補庫意愿較為有限。本周沿海電廠平均庫存總量1131.1萬噸，較上周同期增加9.8萬噸，增幅0.88%。特別是在3月上旬，北方港口價格上漲之后，沿海電廠加大了對江內(nèi)庫存和進口煤的采購。貿(mào)易商表示，近期華東地區(qū)市場變化不大，進港量不足和電廠采購是目前江內(nèi)港口低位的主要原因，加之下游電廠采購進口煤，對國內(nèi)煤也有一定影響。而丏近日南方大部分地區(qū)出現(xiàn)強降雨，汛期提前。水電發(fā)電已開始大幅增加，對火電發(fā)電形成不小的沖擊，電煤需求將有減弱。
圖8：六大電力集團庫存 圖9：六大電力集團日耗煤情況和煤炭庫存可用天數(shù)
數(shù)據(jù)來源：WIND，魯證期貨能源化工事業(yè)部
四、行情綜述
港口煤炭供應(yīng)緊張情況除部分煤種外都有所緩解，各港庫存雖處于低位但已逐漸上升，因煤炭價格上升刺激煤礦復(fù)產(chǎn)積極性，但23日大同礦難可能影響部分山西中小煤礦生產(chǎn)。暫時看鐵路運費下降政策或較溫和，并且更有利于大集團，對市場價格壓力較預(yù)期偏小。運費下降程度或低于預(yù)期，但對4月煤價形成壓力。綜合看供應(yīng)端之前對市場支撐作用緩解。
下游電廠雖然接貨意愿一般，但庫存確實維持低位；大集團商定4月份煤價穩(wěn)定。市場短期仍有支撐因素。綜合看來現(xiàn)貨市場3月末依然堅挺，之前利多因素可能在4月份將逐漸消失，即使大集團挺價，4月初煤價維穩(wěn)可能就是較好的情況。關(guān)注后市運費和降水情況對煤價影響。
