“隨著監(jiān)管政策促進、上市公司自身業(yè)務(wù)整合需要，上市公司參與設(shè)立并購基金并投資的領(lǐng)域?qū)⑦M一步拓寬、加深，我國并購基金或?qū)⒉饺肟焖侔l(fā)展期，未來數(shù)年內(nèi)協(xié)同并購基金有望成為我國私募股權(quán)投資市場重要基金類型。”
數(shù)據(jù)顯示，2015年第三季度中國上市公司并購共完成交易606起，同比上升83.6%，環(huán)比上升32.0%；披露金額的交易共計530起，涉及案例金額達249.34億美元，同比上升8.1%，環(huán)比上升14.2%。具體來看，2015年前三季度中國上市公司并購國內(nèi)并購發(fā)生1261起，完成的交易金額達502.54億美元；海外并購?fù)瓿?13起，涉及交易金額106.64億美元；外資并購達18起，交易金額共計18.04億美元。從平均交易金額來看，海外并購及外資并購平均單起項目金額均超過1億美金，超國內(nèi)平均金額1倍，但整體案例數(shù)占比不到20%，可見中國上市公司涉及跨國并購仍較為謹慎，交易多為重大項目。
清科研究中心分析師王天宇和錢浩表示，當前很多上市公司面臨主營業(yè)務(wù)規(guī)模較小，盈利能力不高的問題，同時又承受著來自資本市場上眾多利益相關(guān)方對公司業(yè)績要求的壓力，因此通過并購保持增長成為不二之選。截至2015年第三季度，已有百余家上市公司參與設(shè)立并購基金，基金總規(guī)模超過千億。上市公司參與VC／PE機構(gòu)的合作現(xiàn)已衍生更多形態(tài)，Co－GP管理基金、新三板公司與機構(gòu)合作等案例的實現(xiàn)，驗證了并購基金進入“蓬勃發(fā)展”期。從投資領(lǐng)域來看，該類并購基金投資范圍多與上市公司自身行業(yè)相關(guān)，其中大部分是為上市公司并購重組“量身定制”；從運營模式來看，“上市公司＋PE”仍然是該類并購基金的主要運營模式。
在王天宇看來，鑒于國內(nèi)并購基金發(fā)展仍然處于初級階段，短期內(nèi)上市公司與VC／PE或券商合作設(shè)立并購基金進行協(xié)同并購的模式仍是發(fā)展趨勢。從具體行業(yè)類型來看，目前上市公司參與并購基金并投資的案例大量集中于醫(yī)療、文化、環(huán)保、移動互聯(lián)等領(lǐng)域，因此，隨著并購基金對上述行業(yè)頻繁投資和整合，醫(yī)療、文化、環(huán)保、移動互聯(lián)行業(yè)有望成為上市公司并購重組市場新熱點。
不久前發(fā)布的某份并購報告中認為，因為政策助力，央企、房企、新興行業(yè)的并購頻發(fā)。主要表現(xiàn)為：一是大型央企強強聯(lián)合，房地產(chǎn)企業(yè)并購頻繁。下一步，建筑、電力、鐵路等產(chǎn)能過剩行業(yè)的眾多國企央企，還將面臨大規(guī)模的合并重組。未來五年國企大重組、轉(zhuǎn)型、整合仍是上市公司并購的主要力量。以房地產(chǎn)行業(yè)為例，2015年8月國資委規(guī)定的21家主業(yè)可以經(jīng)營房地產(chǎn)的央企身上，有超過10家央企目前已經(jīng)按下了內(nèi)外部重組的按鈕。未來一段時期內(nèi)，實力較強的央企地產(chǎn)商，可能會利用地產(chǎn)重組加速開放的機會，兼并入股民營房企或接盤其他國企“退房”的資產(chǎn)。
二是“互聯(lián)網(wǎng)＋”持續(xù)受到追捧，多個行業(yè)啟動主動轉(zhuǎn)型。新興行業(yè)上市公司仍然是2015年首選投資品種，而醫(yī)藥醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購熱情最高，A股市場中涉及此領(lǐng)域的個股將持續(xù)受益。
三是新興行業(yè)并購頻發(fā)，O2O平臺成新寵。在新興O2O平臺中，主要參與者接連發(fā)生并購：2015年2月14日，滴滴打車與快的打車宣布合并；4月17日，58同城戰(zhàn)略入股趕集網(wǎng)；2015年5月22日，攜程戰(zhàn)略性收購藝龍37.6%股份，總價約4億美元。
四是《中國制造2025》激活先進機械制造并購。比如由于政策暖風(fēng)頻吹，A股的多家上市公司對機器人市場寄予厚望，并紛紛加快了對該業(yè)務(wù)的布局。目前已有三家政府類產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)手設(shè)立了機器人核心零部件合資子公司，邁出了海內(nèi)外資源整合的第一步。隨著新產(chǎn)能釋放、外延并購將逐步推進。
