導(dǎo)讀： 業(yè)內(nèi)人士分析指出，從供需兩端來看，2016年鋼價不具備持續(xù)上漲條件，預(yù)計2016年全國鋼材市場行情將繼續(xù)受到抑制。有色行業(yè)同樣不容樂觀，預(yù)計一定時期內(nèi)產(chǎn)業(yè)仍將在低位震蕩運行。鋼鐵和多數(shù)有色品種存在產(chǎn)能過剩的情況，供給側(cè)方面的措施值得關(guān)注。
近期鋼價的止跌回升，引發(fā)業(yè)內(nèi)對2016年鋼市的熱議。業(yè)內(nèi)人士分析指出，從供需兩端來看，2016年鋼價不具備持續(xù)上漲條件，預(yù)計2016年全國鋼材市場行情將繼續(xù)受到抑制。有色行業(yè)同樣不容樂觀，預(yù)計一定時期內(nèi)產(chǎn)業(yè)仍將在低位震蕩運行。鋼鐵和多數(shù)有色品種存在產(chǎn)能過剩的情況，供給側(cè)方面的措施值得關(guān)注。
鋼價上漲動能不足
處于寒冬中的鋼鐵行業(yè)，這個冬天似乎沒那么冷。“12月中下旬，行業(yè)淡季中鋼鐵價格反而迎難為上，主要原因是短期供需失衡，是由高爐檢修、鋼廠減停產(chǎn)導(dǎo)致的階段性短缺。”莫尼塔分析師樂威表示，短期內(nèi)鋼材價格在供需兩端都不具有持續(xù)上漲的動能，預(yù)期后市鋼材價格不會有大的上升空間，走穩(wěn)或震蕩測試底部是大概率事件。
“近期鋼廠庫存有所下降，不過下降幅度并不大，但社會庫存卻保持在低位。”蘭格鋼鐵研究中心研究員葛昕表示。
據(jù)了解，供應(yīng)方面，去年11月以來，支撐行業(yè)改善的去產(chǎn)能因素繼續(xù)發(fā)酵，預(yù)計2016年鋼鐵去產(chǎn)能將進入關(guān)鍵發(fā)力期。莫尼塔大宗組認為，市場將作為主要力量，主導(dǎo)這一輪鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)、關(guān)停；中型鋼廠首當其沖，大型和小型鋼廠存活力強；中西部地區(qū)資金缺陷明顯，預(yù)計2016年將會出現(xiàn)鋼廠現(xiàn)金流斷裂停產(chǎn)的情況，尤其是中西部的中型民營鋼廠將是重災(zāi)區(qū)。
隨著經(jīng)濟發(fā)展進入中高速的新常態(tài)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，鋼材實際消費量已進入負增長時代。根據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃研究院預(yù)測，2016年我國鋼材實際消費量為6.48億噸，同比減少2000萬噸左右，同比下降3%。
蘭格鋼鐵經(jīng)濟研究中心首席分析師陳克新表示：“鋼材市場多個壓迫因素仍然存在。比如美聯(lián)儲繼續(xù)加息，高盛預(yù)測國際市場鐵礦石和石油價格再次下跌10%，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)繼續(xù)增加鋼材產(chǎn)量等。受這些因素影響，預(yù)計2016年全國鋼材市場行情繼續(xù)受到抑制，一般不會出現(xiàn)持續(xù)性的大幅上漲，或者說暫時還不具備鋼材市場由‘熊’轉(zhuǎn)‘牛’的條件。”
樂威指出：“受累于全球工業(yè)需求長期疲軟下滑和吸引力極差的投資需求，鋼鐵更是大宗商品中的最弱勢品種之一。即使2016年大宗商品反彈，預(yù)期流向大宗的主力資金也不會選擇鋼鐵市場，長期向上動能不大。”
鋼鐵電商崛起
在鋼鐵產(chǎn)能過剩、利潤微薄、需求低迷的大背景下，商業(yè)模式和管理模式亟需融合創(chuàng)新，傳統(tǒng)鋼貿(mào)商營銷模式無法適應(yīng)新形勢的發(fā)展，傳統(tǒng)鋼貿(mào)商大規(guī)模倒閉，舊的鋼貿(mào)模式難以為繼。與此同時，新興的鋼鐵電商模式正在形成。鋼鐵流通業(yè)為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中最薄弱的環(huán)節(jié)，最有可能率先變革。參考日、美的鋼貿(mào)業(yè)的發(fā)展路徑，在不具備簡單復(fù)制的條件下，鋼鐵流通業(yè)的大變革有望由鋼鐵電商引領(lǐng)。
目前鋼鐵電商平臺已有200多家，相關(guān)A股上市公司有上海鋼聯(lián)、歐浦智網(wǎng)、五礦發(fā)展、物產(chǎn)中拓、寶鋼股份等，新三板掛牌公司有鋼之家、報春電商、鋼銀電商、鋼鋼網(wǎng)、中鋼網(wǎng)、鋼寶股份等。
鋼鐵電商商業(yè)模式發(fā)展經(jīng)歷了三個階段：以資訊為主的內(nèi)容型第一代電子商務(wù)網(wǎng)站；以電子交易為核心的交易型網(wǎng)站；以構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈在線生態(tài)系統(tǒng)為目標的鋼鐵電商平臺。冶金工業(yè)規(guī)劃研究院院長李新創(chuàng)認為，鋼鐵電商通過線上線下融合，提高資金周轉(zhuǎn)速度、加快物流效率、減少庫存等，可以大幅降低現(xiàn)有交易成本。不過，同時還需要看到，目前鋼鐵電商還存在創(chuàng)新力度不夠，同質(zhì)化競爭嚴重，盈利模式不清晰等諸多問題。
業(yè)界多看好鋼鐵電商發(fā)展前景。廣發(fā)證券分析師李莎指出：“借力‘互聯(lián)網(wǎng)+’，鋼鐵電商正在塑造鋼貿(mào)新業(yè)態(tài)。鋼鐵行業(yè)供過于求加之傳統(tǒng)鋼貿(mào)商深陷危機，鋼鐵流通業(yè)大變局呼喚新渠道，鋼鐵電商應(yīng)運而生。”長江證券認為，長期來看鋼鐵電商市場空間有限，但短期線下往線上騰挪空間的行為將持續(xù)。在鋼鐵市場空間巨大的背景下，目前交易量尚小的電商平臺，短期尚不會遇到增長瓶頸。不過，長期來看，當線上空間增量逐漸消失，鋼鐵電商平臺之間爭奪市場的競爭將加劇。
目前我國鋼鐵電商行業(yè)仍處于發(fā)展早期，初創(chuàng)平臺為做大平臺線上業(yè)務(wù)的交易量、搶占客戶資源和市場份額投入較多，基本處于微利或不盈利的狀態(tài)。
有色行業(yè)將低位震蕩
“限產(chǎn)保價”成為2015年第四季度有色行業(yè)的一個高頻詞，鋅、鋁、銅、鎳等多個品種企業(yè)提出限產(chǎn)保價，以期度過行業(yè)嚴冬。經(jīng)歷了價格暴跌和行業(yè)減產(chǎn)后，基本金屬產(chǎn)量增速開始下滑。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2015年前11月，十種有色金屬冶煉產(chǎn)品產(chǎn)量總體繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，但增幅比1-10月小幅回落；六種金屬礦山產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)下降；銅、鋁深加工產(chǎn)品產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長，增幅回落較為明顯。增速同比出現(xiàn)回落，顯示低迷的價格與產(chǎn)能的約束開始發(fā)揮效力。
2015年11月，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為10.3，延續(xù)近半年來下滑趨勢，依然在“過冷”區(qū)域運行。而根據(jù)監(jiān)測結(jié)果，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)短期內(nèi)或?qū)⒀永m(xù)低位運行態(tài)勢。
當前我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變，隨著京津冀一體化、長江經(jīng)濟帶等區(qū)域國家戰(zhàn)略的逐步實施，區(qū)域間協(xié)同效應(yīng)正在發(fā)揮越來越強的作用，而“一帶一路”和國際產(chǎn)能合作也將為社會經(jīng)濟穩(wěn)定增長提供了穩(wěn)固保障，有色金屬行業(yè)未來發(fā)展仍有較大回升空間。但有色金屬產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)仍然面臨較大困難，發(fā)達經(jīng)濟體復(fù)蘇疲軟、增長前景不明；美元年內(nèi)加息預(yù)期增強，將對全球資本市場和大宗商品價格形成打壓。同時，投資需求持續(xù)收縮和外貿(mào)形勢低迷使有色產(chǎn)業(yè)運行承受較大壓力。下游產(chǎn)業(yè)對有色金屬的需求依然疲弱，有色金屬供大于求矛盾短期難以消除。價格更是屢創(chuàng)新低。
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會指出，有色企業(yè)資金普遍趨緊，降息、降準等措施難以根本解決融資難及融資貴的問題，資金緊張問題仍將困擾多數(shù)有色企業(yè)。目前行業(yè)的基本狀況仍然表現(xiàn)為總體供應(yīng)充裕，需求疲軟，價格持續(xù)下跌，融資、環(huán)保、人力成本上升，企業(yè)資金鏈緊繃，經(jīng)營壓力巨大。預(yù)計一定時期內(nèi)產(chǎn)業(yè)仍將在低位震蕩運行。
太平洋證券有色行業(yè)分析師王文靜認為，國家提出在供給端進行結(jié)構(gòu)化改革，同時企業(yè)開始自主限產(chǎn)，但在需求萎靡的背景下，供給端調(diào)節(jié)對價格的回升作用有限。在目前國內(nèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟適度維穩(wěn)的交替作用下，有色產(chǎn)業(yè)中期去產(chǎn)能進行緩慢，供需格局扭轉(zhuǎn)尚需時日。未來一段時間，有色產(chǎn)業(yè)將在供給端進行收縮，但需求端低迷仍是現(xiàn)實問題。
轉(zhuǎn)型與去產(chǎn)能蘊含投資機會
轉(zhuǎn)型
國金證券鋼鐵行業(yè)分析師楊件認為，鋼鐵轉(zhuǎn)型在2016年仍是重要方向。一方面，行業(yè)虧損加劇倒逼轉(zhuǎn)型；且轉(zhuǎn)型不僅限于冶煉企業(yè)，包括產(chǎn)業(yè)鏈其他各環(huán)節(jié)鋼貿(mào)、鋼鐵流通、鋼鐵延伸加工、金屬制品、鐵礦石企業(yè)等，這類企業(yè)由于普遍市值小、資產(chǎn)輕，蘊含的機會更多。可以從實業(yè)層面和資本運作兩個層面來挖掘機會：實業(yè)層面的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型包括新產(chǎn)品開拓、收購或投資新業(yè)務(wù)；資本運作方面，鋼鐵是重資產(chǎn)，實業(yè)層面徹底轉(zhuǎn)型難度較大，資本運作的可行性更高，如通過資產(chǎn)注入、資產(chǎn)置換、收購等。
廣發(fā)證券分析師李莎指出，在傳統(tǒng)鋼鐵產(chǎn)品需求持續(xù)萎縮的大背景下，各鋼鐵上市企業(yè)積極探索轉(zhuǎn)型升級之路，打造“鋼鐵+節(jié)能環(huán)保”雙輪驅(qū)動力，或發(fā)展電商平臺，提高生產(chǎn)技術(shù)以及生產(chǎn)智能化，未來行業(yè)復(fù)蘇之下轉(zhuǎn)型公司業(yè)績有望逐步改善。在發(fā)展創(chuàng)新的路上，既要立足當前，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品質(zhì)量，提高生產(chǎn)效率，提高技術(shù)；又要著眼長遠，敢于進入非鋼產(chǎn)業(yè)，積極利用科技發(fā)展帶來的發(fā)展機會，實現(xiàn)多元化發(fā)展。
去產(chǎn)能
安信證券分析師衡昆指出，唯有供給側(cè)改革，鋼鐵行業(yè)才能有出路。重新審視“僵尸企業(yè)、地方政府和金融機構(gòu)”這一去產(chǎn)能中的利益鐵三角，會發(fā)現(xiàn)“去產(chǎn)能”新常態(tài)下，三者之間聯(lián)合的基礎(chǔ)越來越弱，很多鋼鐵企業(yè)已經(jīng)走在供給側(cè)改革的道路上。
2016年鋼鐵行業(yè)處于去產(chǎn)能的共識期，有望實現(xiàn)超預(yù)期。去產(chǎn)能是一場持久戰(zhàn)，可以劃分為共識期、陣痛期和重塑期三個階段。鋼鐵行業(yè)作為產(chǎn)能過剩行業(yè)和去產(chǎn)能試點行業(yè)，2016年處于去產(chǎn)能共識期，有望打出階段性的殲滅戰(zhàn)，實現(xiàn)超預(yù)期。
平安證券指出，行業(yè)自發(fā)供給收縮有望加速傳統(tǒng)產(chǎn)能出清。2016年國內(nèi)精煉銅和精煉鋅產(chǎn)能將分別自發(fā)聯(lián)合減產(chǎn)35萬噸和50萬噸，減產(chǎn)比例4.4%和8.6%，金屬鎳減產(chǎn)比例20%。中央經(jīng)濟工作會議再次強調(diào)推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，把握去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大關(guān)鍵點。同時提出資本市場要配合企業(yè)兼并重組。建議關(guān)注中金嶺南、馳宏鋅鍺、云鋁股份。
平安證券建議，2016年關(guān)注供需邊際改善帶來的基本面預(yù)期差修復(fù)的子行業(yè)，把握供給側(cè)改革背景下有色國企改革重組整合機遇。供給側(cè)收縮視角最為看好的品種還屬鋅。有色國企改革將迎來供給側(cè)改革新時期，中色股份作為有色央企優(yōu)質(zhì)標的值得關(guān)注。
