行業(yè)要聞回顧：(1)一季度GDP同比增長6.7%，3月份PPI環(huán)比上漲0.5%；(2)3月份，原煤產(chǎn)量2.94億噸(-4.5%)，進(jìn)口1969萬噸(+15.62%)，出口127萬噸(+296.88%)，全國火力發(fā)電量3642億千瓦時(+1.2%)；(3)國土部暫停鋼鐵煤礦行業(yè)用地審批；(4)發(fā)改委限投煤制氣及制油；(5)山西省煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革實(shí)施意見獲通過；(6)國家能源局開放21類項目推廣PPP，煤炭涉及4類。
國際煤價：動力煤與焦煤價格皆上漲。(1)美元指數(shù)與原油價格皆上漲。布倫特原油期貨價格收于43.84美元/桶，環(huán)比上漲11.18%。(2)國際港口動力煤價格普漲。紐卡斯?fàn)杽恿γ簝r格上漲至50.49美元/噸，環(huán)比上漲0.8%。(3)澳大利亞優(yōu)質(zhì)硬焦煤FOB價格91美元/噸，周環(huán)比上漲3.5美元/噸。
國內(nèi)煤價：動力煤和焦煤穩(wěn)中有漲、無煙煤價格維穩(wěn)。(1)秦皇島動力煤價格穩(wěn)中有漲。環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)收于389元/噸，與上周持平；(2)煉焦煤價格平穩(wěn)，柳林4#焦煤報價602元/噸，周環(huán)比上漲2元/噸，鋼價繼續(xù)提升，對焦煤現(xiàn)貨有正面效應(yīng)；(3)本周無煙煤價格與噴吹煤價格持平。
庫存：動力煤港口庫存微降，電廠庫存上升，焦煤庫存繼續(xù)處于低位。秦皇島港庫存上漲11.6萬噸至433.95萬噸。電廠庫存可用天數(shù)增加1.54天至21.45天。焦煤四港庫存增加12.4萬噸至137萬噸。鋼廠焦煤庫存可用天數(shù)降至12.39天。
投資策略：上周煤炭行業(yè)上漲6.31%，滬深300指數(shù)上漲2.71%。上周統(tǒng)計局公布一季度重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，GDP慣性回落，但3月份房地產(chǎn)投資、發(fā)電量和全社會用電量強(qiáng)勁反彈，顯示下游需求出現(xiàn)回暖。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖和供給側(cè)改革的共同推動下，煤炭有色鋼鐵等周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，但市場繼續(xù)高位震蕩，其中主要的因素是市場對于經(jīng)濟(jì)短期和中長期之間的博弈：包括國內(nèi)通脹，美聯(lián)儲加息，房地產(chǎn)投資預(yù)期等。我們認(rèn)為煤炭板塊目前主要看點(diǎn)在于供給側(cè)改革，低庫存和下游需求企穩(wěn)反彈，3月進(jìn)口強(qiáng)勢反彈而進(jìn)口煤價大漲，將傳導(dǎo)至國內(nèi)煤炭出廠價格。尤其是焦煤庫存更低，需求較好，受供給側(cè)改革的影響更大，煤價有相對較大的反彈空間。因此，我們建議圍繞國企改革為主線，首先選擇基本面較好彈性較大的焦煤公司。
