普華永道近期推出了2016年全球礦業(yè)報告，本次報告以“放緩、走低、疲軟…但從未被擊敗”作為副標題，對全球礦業(yè)現(xiàn)狀及未來走向做出了分析預測。
2016年礦業(yè)形勢 放緩、走低、疲軟…但從未被擊敗
一、業(yè)績暴跌
2015年礦業(yè)表現(xiàn)跌至谷底，全球四十強礦企連創(chuàng)多項歷史新低，甚至遭遇了有史以來首次總體凈虧損以及最低已動用資本回報率，此外前所未有的嚴格控制資本支出，加上現(xiàn)行負債水平及資產減值的加成影響，最終導致了債務比例達到歷史新高點。這些記錄切實存在，不容反駁。
大量分析指出2015年底礦業(yè)市場已經觸底。2016年初的零星復蘇跡象一度重燃行業(yè)希望，似乎預示著行業(yè)正以緩慢但穩(wěn)定的速度逐漸復蘇。但是，大部分希望如今已破滅，被歸為對波動加劇的不幸解釋。若干行業(yè)領軍企業(yè)趁此機會，重新調整其對2016年及之后持續(xù)疲軟的行業(yè)環(huán)境的預期。
“礦業(yè)能否在2016年出現(xiàn)轉機”尚待分曉，但我們堅持認為，上述結果并不表示全球40強礦企已徹底失敗。
二、而短短數(shù)年前，全球40強礦企的表現(xiàn)可謂不負眾望，創(chuàng)歷史新高
全球40強礦企在追求產量方面顯然步伐更快。中國對礦產品需求不斷擴大，導致礦企紛紛不惜一切代價爭相提高產量。在采用適應短期決策的企業(yè)模式之余，也涌現(xiàn)出大批只關注產量的礦企。
市場曾一度攀升至令人眩暈的高度。在產量不斷打破紀錄的同時亦投入大量資金。所產生的利潤則被投入新項目（收購），導致資產負債表不斷膨脹，為滿足不斷增加的需求做好準備。
當時整個行業(yè)崇尚“做強就能做久！”。價格上漲乃意料之中的“新常態(tài)”。中國對礦產品的需求將永遠保持不斷加強，而礦企就是市場的主宰。
然而，礦業(yè)熱潮就如其他所有熱潮一樣，總有熱度減退的一天。全球40強礦企中有不少曾一度好高騖遠，而2015年的行業(yè)表現(xiàn)正是在告誡這些企業(yè)礦業(yè)如今“放緩、走低、疲軟”的事實。
三、放緩
在礦產品價格高企時全球40強礦企一度膨脹，但如今卻舉步維艱。自由現(xiàn)金減少、放貸機構與股東對擴張的欲望減退，加上以往決策帶來的損害-現(xiàn)已顯現(xiàn)并將持續(xù)涌現(xiàn)的高資產減值跡象證明了上述情況。雖然未打破《礦業(yè)》記錄，但全球40強礦企在2015年資產減值共計530億澳元，目前已注銷金額相當于從2010年以來資本支出總額的32%。顯然行業(yè)不景氣的情況占了上風。
全球40強尋求通過清理資產、擱置邊際項目或削減生產能力中實現(xiàn)價值最大化。資本開支大幅削減進一步證明了這點，預示著近乎停滯的投資環(huán)境。
四、走低
對大宗商品的需求減少，加上全球前景蕭條及生產，導致大宗商品價格下跌。無論規(guī)模大小或商品種類，所有礦企均面臨財務狀況捉襟見肘的壓力，其中傳統(tǒng)礦企首當其沖。
2015年全球40強礦企市值縮水37%，這一跌幅遠遠超過了大宗商品價格。投資者對流動性存在顧慮，導致全球40強礦企的投資及資本管理決策表現(xiàn)不佳，在部分行業(yè)，甚至將礦業(yè)熱潮帶來的好處消耗殆盡。
值得注意的是市值與凈賬面價值之間的差距近乎完全消失。在一個主要資產-即礦石儲量與資源-通常未包括在資產負債表內的行業(yè)，我們是否應就此得出結論，市場在將絕大多數(shù)長壽資產價值歸零方面變得愈發(fā)謹慎？抑或若價格未有回升，我們需自我調整以適應更甚于以往五年近2000億澳元資產減值的慘淡環(huán)境？
勛章應頒給那些憑借低輸入成本帶來的“順風助力”，從而在成本方面取得顯著進展的礦企。然而，大宗商品價格下滑已成必然，息稅攤銷折舊前收益（EBITDA）縮水39%。2015年的底線是普華《礦業(yè)》報告面世以來首次凈虧損，如預期那樣，分紅終遭削減。
五、疲軟
在絕對負債額整體減少的同時，債務比例達到史上最高的46%，用于償付債務的現(xiàn)金基本等于貸款所得現(xiàn)金。這導致全球40強礦企更加脆弱，在2015年期間，這些債臺高筑的礦企尤其不受歡迎。
全球40強礦企以往充分利用債務市場的有利形勢，簽下了時間較長且利息較低的貸款。他們未曾想到收益突然蒸發(fā)，在某些情況下，這點甚至對履行借貸條款造成了影響。
評級與相應的估值反映了全球40強礦企面臨更高的流動性風險。投資者的應對之策是減少對長期投資意向的投入。核心與非核心資產貨幣化無論是否在年內執(zhí)行，對若干礦企來說均至關重要。全球40強礦企在加快出售項目的同時，也以前所未有的程度廣泛起用替代融資方案。
熱煤面臨著傳統(tǒng)市場條件之外的額外壓力，包括社會規(guī)范轉型與地緣政治壓力。這已導致了宣布爆發(fā)所謂的“煤炭戰(zhàn)爭”，我們注意到，前全球40強礦企的中流砥柱Peabody與Arch Coal在過去一年遭遇變故，已淪為申請破產救濟。
六、但從未被擊敗
全球40強礦企能夠重新規(guī)劃投資定位并再次出發(fā)。然而，2015年已清楚說明，礦企無法再過分依賴中國，也不會再期待2016年中國礦業(yè)需求輝煌重現(xiàn)。
需持續(xù)進行大規(guī)模重組，交易規(guī)?？赡軐⒏膶懶袠I(yè)現(xiàn)狀及近期行業(yè)體系。雖然已實現(xiàn)大幅削減成本，但如果價格持續(xù)低迷，現(xiàn)有水平必須具備顯著的可持續(xù)性。隨著礦企紛紛轉向關注下一波生產力提升計劃（意味著還款周期更長），其將面臨更大的壓力，礦企需要從根本上重新考慮結構、流程、系統(tǒng)、技術、組織結構以及所需的生產能力。在如今全球經濟大環(huán)境下所有行業(yè)均經歷著急速變化，這對礦業(yè)來說是未知領域。
2015年隨著電池熱持續(xù)升溫，行業(yè)將焦點轉向鋰。鋰企業(yè)首次躋身全球40強。結合規(guī)模更為廣泛的傳統(tǒng)能源資源大環(huán)境來看，能源行業(yè)整體格局正在改寫，全球范圍內將出現(xiàn)不容忽視的若干新市場參與者。
七、中國對全球礦業(yè)的深遠影響
全球40%以上的銅需求以及近70%的鐵礦石需求均來自中國；
在全球40強礦企中有12家來自中國。
八、增長放緩，那些期待2016年中國礦業(yè)需求輝煌重現(xiàn)的礦企難免失望。
在過去10年，全球大宗商品需求與價格在很大程度上有賴于中國空前的增長速度。中國將在中期內繼續(xù)在全球礦業(yè)繁榮方面扮演關鍵角色。占全球礦產需求40%左右的中國不容忽視。
然而，礦業(yè)無法再依賴中國作為行業(yè)繁榮的唯一動因。中國新出臺的經濟計劃強調了從制造業(yè)向服務業(yè)轉型的意圖。隨著轉型逐漸深化，中國對大宗商品原材料需求鼎盛期的輝煌將不會重現(xiàn)。
中國GDP增長預計將放緩，保持在6%左右直至2020年；與之前相比顯著減少。然而，通過在固定價格基礎上觀察GDP走勢可以得出，中國仍在持續(xù)增長，也將繼續(xù)在礦業(yè)領域扮演重要角色。
包括東盟國家與印度次大陸在內的若干急速增長地區(qū)將推動未來發(fā)展。但顯然不會再出現(xiàn)一個新的像中國那樣具備重大影響的國家。
九、電池革命帶來鋰產業(yè)崛起
雖然煤炭行業(yè)不甚景氣，但鋰卻備受投資者青睞，在過去六個月內價格實現(xiàn)翻番。鋰在過去的一年內由于廣泛應用于電池制造，出現(xiàn)了史無前例的龐大需求。其中主要原因之一是普遍預測在接下來的十年內汽車將逐步從化石燃料轉向電動。
中國的鋰電池產業(yè)強勢發(fā)展，從2014年底開始，國內動力電池已出現(xiàn)供不應求的現(xiàn)象，鋰電池企業(yè)效益超過整車廠，順利實現(xiàn)扭虧為盈。
德意志銀行目前預計，全球鋰供應市場將在未來十年內翻兩番。對于鋰的可持續(xù)增長，我們提出了兩個疑問：
1）鋰電池技術是否會被其他能源資源所替代；
2）由于電動汽車預計將逐步普及而引發(fā)的鋰產業(yè)大熱是否將導致供應過剩，進而放緩增長速度？
然而，在短期內鋰不會被替代。大型企業(yè)，特別是電動汽車市場巨頭們正在設計鋰離子技術相關產品，這一情況在短期內不會改變。由于其他需要新金屬的技術可能取代鋰在諸多大宗商品種類中的領先地位，市場對鋰的長期需求情況仍有待觀察。然而，短期內供應過剩的假設情形不容忽視。
中國目前已具備萬余項鋰離子電池專利，鋰電池產量亦處于世界領先水平，但仍缺少具備國際競爭力的企業(yè)和產業(yè)群。
