中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和最大的礦產(chǎn)消費(fèi)國之一，在采礦業(yè)供應(yīng)鏈和全球布局中有著至關(guān)重要的作用。2020年9月，我國鄭重向國際社會承諾，將在2030年前實現(xiàn)碳達(dá)峰，并努力爭取在2060年前實現(xiàn)碳中和。同期，ESG（環(huán)境、社會及治理）投資理念及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略在中國經(jīng)濟(jì)中逐步滲透，并被越來越多的中國企業(yè)所重視。
從全球趨勢來看，包括鋰、銅和鎳在內(nèi)的核心礦產(chǎn)資源持續(xù)吸引著眾多國際投資者的興趣。由于價值鏈上游的用戶希望通過并購來確保其原料供應(yīng)，全球買家群體不斷擴(kuò)大，競爭變得異常激烈 。煤炭、鎳、鐵礦石和鋼鐵的現(xiàn)貨價格在2022年上半年均上漲超過30%。
在此背景下，普華永道整理并分析了過去3至4年間中國企業(yè)在全球的礦業(yè)并購交易趨勢，及其所蘊(yùn)含的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，并提出建議，幫助礦企更好地應(yīng)對未來可續(xù)性發(fā)展及清潔能源的轉(zhuǎn)型。
并購交易活動減緩，新興戰(zhàn)略礦產(chǎn)受到青睞
從中國企業(yè)近三年的礦業(yè)并購趨勢來看，2021年交易活動的數(shù)量和金額最為活躍。2022上半年，中國企業(yè)投資人受全球新冠疫情和地緣政治因素影響，境外礦業(yè)并購交易較往年呈現(xiàn)大幅下降趨勢。隨疫情緩解，2022年7月，部分境內(nèi)外大額礦業(yè)交易相繼公示被宣布，其中包括一些大型礦業(yè)上市公司對阿根廷鋰礦的收購及對中國西部鋰礦的收購等。
從2019年1月到2022年6月，中國公司宣布了139項礦業(yè)相關(guān)并購交易，總價值達(dá)220億美元。其中中國境內(nèi)交易約為50%，其余50%交易分布在世界五大洲，其中非洲及南美占比超過34 %。
2019年-2022年6月中國投資者礦業(yè)交易匯總
數(shù)據(jù)來源：Mergermarket.com
在交易規(guī)模方面: 2019年有37項已宣布的交易，總額為75億美元，包括南美洲和非洲的一些超過10億美元的大型交易。2020年，由于疫情影響，交易數(shù)量共計30筆，幾乎與2019年保持一致，但總價值下降到48億美元，且沒有單筆10億美元規(guī)模的交易。
而2021年有一個戲劇性的轉(zhuǎn)變。交易數(shù)量增加到61宗，比2020年增加了一倍多，中國境內(nèi)外都有類似活動的增加。2021年，交易總價值也增加到84億美元。2022年上半年，已宣布交易合計11筆，其中9筆為中國境內(nèi)交易，2022年上半年交易總價值約13.4億美元，交易數(shù)量及交易金額較21年同期均降低約50%。但自2022年下半年起，隨境內(nèi)疫情緩解，部分大型及超大型交易相繼公示，其中包括一些大型礦業(yè)上市公司對阿根廷鋰礦的收購及對中國西部鋰礦的收購等。
在資源類型方面: 黃金和銅或鈷在2019年和2020年的礦業(yè)交易中占最大比例。然而，在2021年和2022年，重點將從傳統(tǒng)資源轉(zhuǎn)向鋰等新興戰(zhàn)略礦產(chǎn)，這與世界40強(qiáng)的趨勢相當(dāng)吻合。
2019-1H22 礦業(yè)交易資源分布
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碳中和背景下，發(fā)展清潔能源的關(guān)鍵礦產(chǎn)成為趨勢
與許多發(fā)達(dá)國家不同的是，今天化石能源，特別是煤電，仍然在中國的能源供應(yīng)中占大多數(shù)。原因之一是中國的煤炭儲量相當(dāng)豐富，生產(chǎn)的煤炭占世界的50%以上。然而，“30/60雙碳目標(biāo)”將對中國的能源結(jié)構(gòu)和關(guān)鍵礦產(chǎn)需求產(chǎn)生深刻影響。
根據(jù)東方證券研報預(yù)測，到2030年，化石能源的消費(fèi)比例將從目前的84%下降到70%以下，到2060年下降到5%以下。減少的比例將被清潔能源取代。預(yù)計太陽能和風(fēng)能將出現(xiàn)蓬勃發(fā)展，并逐漸取代化石能源，成為2030年后能源供應(yīng)的主要來源。由于自然資源的限制和安全考慮，水電和核電可能保持穩(wěn)定增長。
顯然，鑒于目前的能源結(jié)構(gòu)，中國在發(fā)展清潔能源方面有很大的空間。中國能源結(jié)構(gòu)的預(yù)期變化將導(dǎo)致對煤炭的需求不斷減少，而對未來幾十年建設(shè)清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵礦物，如硅、鋁和銅的需求將不斷增加。許多中國礦業(yè)公司已將發(fā)展綠色能源作為其未來的重要戰(zhàn)略之一。
另外，發(fā)展電動汽車是另一個減少碳排放的戰(zhàn)略。當(dāng)下，中國是世界上最大的汽車生產(chǎn)和消費(fèi)國之一，新能源汽車取代化石能源汽車，是對相關(guān)產(chǎn)業(yè)和重要礦產(chǎn)的一次盛宴。例如用于生產(chǎn)高性能電池的鋰、鈷、鎳；用于制造車架和車身的鋁和鎳；用于生產(chǎn)電動發(fā)動機(jī)和設(shè)備的銅、硅和稀土等。
信息來源：券商研報；公開信息
其他新能源的發(fā)展也帶動了對關(guān)鍵礦產(chǎn)的需求，如光伏發(fā)電和風(fēng)力發(fā)電的增長。這將進(jìn)一步推動硅、鋁、稀土、銅和其他采礦業(yè)的發(fā)展。
前景展望
在新冠疫情和國際局勢不穩(wěn)的刺激下，去全球化勢頭日益增強(qiáng)，預(yù)計這將重新劃定并購交易邊界，并導(dǎo)致跨境交易中資本流動減少，同時資本流向改變。 然而，中國可能是一個例外，2022年下半年出境交易可能會增加，因為中國企業(yè)尋求海外供應(yīng)鏈的支持，以及由于新冠疫情封控造成的旅行限制解除后，許多前期被抑制的跨境交易將逐步恢復(fù)。
對于未來的礦業(yè)投資及并購，中國的企業(yè)可以從以下幾個方面進(jìn)行考量：
目前我們處于“30/60雙碳目標(biāo)”實踐初期，企業(yè)可以充分利用2020-2030這十年進(jìn)行規(guī)劃、學(xué)習(xí)、收集數(shù)據(jù)、制定戰(zhàn)略，以順利向新能源體系轉(zhuǎn)型。
上述疫情及旅行限制可能會帶來一定程度的投資滯后，2022年下半年及2023年可能會有高于往年同期的資本涌入市場，帶來更多的交易機(jī)會；無論投資者還是被投資者，可以根據(jù)自身需求尋找合適的時點進(jìn)入或退出?？上驳氖?，2022年世界500強(qiáng)涉礦企業(yè)中，23家金屬與采礦公司上榜，中國企業(yè)占16 家，且排名比2021年有較大幅度的上升。
在向新型能源體系轉(zhuǎn)型的過程中，企業(yè)需要以開放的心態(tài)迎接從觀念到戰(zhàn)略的一系列轉(zhuǎn)變，包括重新審視企業(yè)發(fā)展的社會和環(huán)境成本，做好戰(zhàn)略布局。
未來全球投資者對于新型戰(zhàn)略資產(chǎn)的競爭將更加激烈，中國企業(yè)可能需要更加靈活的設(shè)計交易結(jié)構(gòu)（如考慮運(yùn)用對賭或換股等機(jī)制），以增加自身競爭力。
