中國證券報4月13日報道：4月9日，由大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）主辦、銀河期貨承辦的“大商所企業(yè)風險管理計劃——走進華菱鋼鐵集團”線上基差貿易業(yè)務培訓順利舉行。中國證券報記者了解到，華菱鋼鐵從2008年至今一直積極參與期貨衍生品市場，參與了大商所鐵礦石、焦炭場外期權項目，也開展過焦煤、焦炭的基差貿易，今年還有計劃與境外礦山淡水河谷一起參與鐵礦石基差貿易。
同時，今年大商所對產業(yè)拓展工作提出了“以質量和效率為導向，聚焦產業(yè)拓展效果，提升產業(yè)企業(yè)服務精度和深度”的總體思路和要求。本次面向華菱鋼鐵集團開展基差貿易業(yè)務的線上培訓，是疫情防控期間大商所根據(jù)黑色產業(yè)現(xiàn)狀和企業(yè)需求，在產業(yè)拓展方面進行的一次全新嘗試。
對接企業(yè)風險管理需求
大商所產業(yè)拓展部負責人表示，以鐵礦石期貨價格為基礎的基差貿易方式在鋼鐵行業(yè)原材料采購中快速發(fā)展及應用，國內大型鋼廠及國際貿易商逐漸將基差銷售作為日常貿易的重要組成，并且在大商所的積極推動下，國內大型鋼廠與淡水河谷正式開展基差貿易試點，開啟鐵礦石貿易人民幣計價、結算新模式，將進一步提升我國在鐵礦石國際貿易中的影響力，更好地服務人民幣國際化戰(zhàn)略。
該負責人還表示，國際上大宗商品交易的發(fā)展經驗表明，以“期貨價格+基差”為定價模式的基差貿易能夠有效解決企業(yè)的個性化風險管理需求，規(guī)避基差波動對套期保值效果的影響，從而更好地發(fā)揮期貨定價功能。大商所將以此次基差貿易業(yè)務培訓為契機，整合各方資源，通過“大商所企業(yè)風險管理計劃”持續(xù)向鋼鐵企業(yè)開展更多、更有針對性的風險管理培訓及產業(yè)服務。
華菱集團黨委委員、副總經理陽向宏表示，從華菱的角度看，要積極研究金融市場，也要在金融衍生品方面多做嘗試，以便更好地利用期貨衍生品工具加強企業(yè)經營的風險管理。同時，華菱鋼鐵也需對新生事物持續(xù)保持敏感性，才能更好地把金融衍生品工具與實體企業(yè)的運行有效結合起來。
銀河期貨黨委書記、總經理楊青表示，經過大商所多年的推廣，國內鋼鐵企業(yè)已從傳統(tǒng)的期貨保值模式向多元化的風險對沖模式轉變，場外期權、基差貿易、含權貿易等工具對沖企業(yè)經營風險，取得了良好成效。由于華菱鋼鐵與淡水河谷計劃嘗試以基差點價的方式開展鐵礦石貿易，此次舉辦的培訓活動主要目的在于讓企業(yè)更深入地了解基差貿易的模式，并借鑒其他優(yōu)秀企業(yè)的經驗，更好地開展自身鐵礦石基差貿易業(yè)務。
有助企業(yè)降低經營風險
本次培訓中，多位業(yè)內專家就如何正確理解基差、如何開展基差貿易等話題，進行理論與實務結合的授課。
“在企業(yè)套保的過程中，往往會遇到基差風險。”在銀河期貨大宗商品部總經理周偉江看來，基差會隨著市場供求關系、資金面以及宏觀預期等因素呈現(xiàn)波動的狀態(tài)，企業(yè)套保遇到的難題在于基差波動帶來的虧損。事實上，企業(yè)對衍生品工具的了解和使用在不斷進化與發(fā)展。企業(yè)對現(xiàn)貨銷售和采購的風險管理意識增強后，開始靈活運用場內期貨市場，對沖套保會對強弱品種和強弱合約有一定的選擇。同時，套保不再單一對單獨品種進行，而是增強了鎖定利潤的概念，更善于運用基差變動來增強收益。
但在運用基差的過程中，企業(yè)對基差的理解可能出現(xiàn)誤區(qū)。浙江熱聯(lián)中邦供應鏈服務有限公司原料事業(yè)部總監(jiān)丁國平提到，部分企業(yè)對交割標的的認識不清晰，在操作過程中會出現(xiàn)對交割品牌認識不清以及存在逆物流交割等問題。有的企業(yè)只重視期現(xiàn)基差，而忽略了品種基差和區(qū)域基差，建議加大品種基差、區(qū)域基差的權重。
影響期現(xiàn)基差的因素同樣不能忽視。丁國平認為，利潤水平的高低決定了基差的絕對值，庫存消費比的變動趨勢和交割時間的長短決定了基差短期變動趨勢，而交割力量的對比和交割倉單的數(shù)量、品質及區(qū)域則影響了基差收斂的幅度。
在企業(yè)實操案例中，記者發(fā)現(xiàn)，萊鋼永鋒與淡水河谷的案例具有代表性。據(jù)萊鋼國貿總經理李超介紹，在基差點價操作時，買方還是賣方點價不應該是基差貿易雙方的主要矛盾，基差及標的的選擇要在雙方認可的基礎上進行。李超表示，基差貿易對于企業(yè)采購具有極大的優(yōu)勢，使得點價周期更加靈活，便于促成交易，實現(xiàn)共贏，且有助于企業(yè)實現(xiàn)風險防控，降低違約風險，增加了定價的透明度。
