一個(gè)是全球最大的煤炭企業(yè)神華集團(tuán)旗下上市公司中國神華(601088,股吧)，另一是國內(nèi)五大電力集團(tuán)之一的國電集團(tuán)旗下上市公司國電電力(600795,股吧)。中國神華與國電電力上周日公告稱，因股東“擬籌劃涉及本公司的重大事項(xiàng)”而停牌，引發(fā)了市場對兩家公司重組整合的猜想。此外，有業(yè)內(nèi)人士透露，鋼鐵行業(yè)的央企重組整合也箭在弦上。
自去年以來，央企重組整合的大戲就不斷上演。從投資角度看，煤電市場改革將對期貨及相關(guān)股票投資帶來什么樣的影響？
動力煤領(lǐng)漲期市情形似曾相識
中國神華與國電電力6月4日公告稱，兩公司于2017年6月2日分別接到公司控股股東中國神華集團(tuán)和中國國電集團(tuán)公司通知，獲悉其擬籌劃涉及本公司的重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)存在重大不確定性，尚需獲得有關(guān)主管部門批準(zhǔn)。為保證公平信息披露，維護(hù)投資者利益，避免造成公司股價(jià)異常波動，經(jīng)公司申請，公司股票自2017年6月5日起停牌。
業(yè)內(nèi)人士猜測，繼“中國神車”之后，有望出現(xiàn)“神鋼”、“神電”。而“神電”的呼之欲出似曾相識。
長江期貨動力煤研究員高旭表示，其實(shí)早在去年，關(guān)于加快鋼鐵、煤炭電力行業(yè)央企重組的政策就已經(jīng)開始推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)重組率先起步：2016年，國務(wù)院批準(zhǔn)寶鋼集團(tuán)有限公司與武漢鋼鐵集團(tuán)公司重組成立中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司。此次中國神華與國電電力同時(shí)停牌，或?qū)⒗_煤電行業(yè)央企重組的序幕。
去年寶鋼、武鋼合并消息一落地，即點(diǎn)燃了市場對供給側(cè)改革升溫的預(yù)期，也推動了鋼鐵期現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步上漲。
在上周日中國神華與國電電力宣布停牌后，本周伊始，煤炭期貨就表現(xiàn)不俗，黑色系品種震蕩偏強(qiáng)，煤炭“三兄弟”收出三連陽。其中動力煤期貨漲勢尤為明顯，截至昨日收盤，動力煤期貨主力1709合約報(bào)收541.8元/噸，上漲2.42%。焦煤、焦炭期貨分別上漲1.04%、1.11%，報(bào)收971.5元/噸、1417.5元/噸。此外，螺紋鋼、鐵礦石期貨也分別出現(xiàn)止跌跡象。
A股方面，煤炭開采及電力板塊昨日分別上漲1.69%、1.67%。其中電力板塊，東方能源(000958,股吧)以6.66%的漲幅領(lǐng)漲，煤炭開采板塊，冀中能源(000937,股吧)上漲3.11%。
“煤電行業(yè)央企重組對整個(gè)煤炭電力行業(yè)影響深遠(yuǎn)，我國煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度不高，雖然煤礦企業(yè)數(shù)量龐大，但小企業(yè)多，大企業(yè)占比集中度不高，這也造成資源浪費(fèi)和環(huán)境問題，重組可以提高產(chǎn)業(yè)集中度，便于煤炭減量化去產(chǎn)能的落實(shí)?！备咝裾f。
煤電整合將平抑價(jià)格波動
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若上述兩家公司果真重組，那將意味著煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的進(jìn)一步深化。
此前，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)了《煤炭工業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》?！兑?guī)劃》目標(biāo)指出，到2020年，化解淘汰過剩落后產(chǎn)能8億噸/年左右，通過減量置換和優(yōu)化布局增加先進(jìn)產(chǎn)能5億噸/年左右，到2020年，煤炭產(chǎn)量39億噸。煤炭生產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，煤礦數(shù)量控制在6000處左右，120萬噸/年及以上大型煤礦產(chǎn)量占80%以上，30萬噸/年及以下小型煤礦產(chǎn)量占10%以下。同時(shí)，到2020年，煤炭生產(chǎn)開發(fā)進(jìn)一步向大型煤炭基地集中，大型煤炭基地產(chǎn)量占95%以上。產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提高，煤炭企業(yè)數(shù)量3000家以內(nèi)，5000萬噸級以上大型企業(yè)產(chǎn)量占60%以上。
高旭分析認(rèn)為，中國神華作為全球最大的煤炭企業(yè)，本身煤炭板塊體量巨大，國電電力雖然是一家電力企業(yè)，但本身也涉及煤炭開采，通過重組，煤炭行業(yè)資源集中度更高，能夠加快推進(jìn)煤炭領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動煤炭工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展對煤炭資源開采效率和環(huán)境保護(hù)方面也能起到積極作用。其次，煤炭電力企業(yè)重組對于煤電雙方來說是雙贏。
“長期以來，煤炭企業(yè)與電力企業(yè)，一個(gè)是能源提供方，一個(gè)是能源購買方，存在天然的利益沖突，煤炭作為我國重要的能源，煤炭價(jià)格從2011年的約850元/噸，經(jīng)歷了數(shù)年下跌，到2015年年底才止跌反彈，期貨價(jià)格最低被打到278.4元/噸，煤炭生產(chǎn)企業(yè)基本全行業(yè)虧損，負(fù)債率高企。山西省七大煤炭企業(yè)(焦煤集團(tuán)、同煤集團(tuán)、陽煤集團(tuán)、潞安集團(tuán)、晉煤集團(tuán)、晉能集團(tuán)和山煤集團(tuán))公布的2017年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，截至3月末，七大煤業(yè)集團(tuán)負(fù)債總額為13086.16億元。近兩年國家對煤炭行業(yè)進(jìn)行供給側(cè)改革，導(dǎo)致煤炭供應(yīng)造成結(jié)構(gòu)性短缺，動力煤價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，而面對煤炭價(jià)格的暴漲，電力行業(yè)經(jīng)營環(huán)境持續(xù)惡化，后來隨著煤炭價(jià)格回歸合理區(qū)間，經(jīng)營環(huán)境才逐步改善?！备咝穹治龇Q，煤炭價(jià)格大幅上漲，電力企業(yè)經(jīng)營惡化，煤炭價(jià)格下跌，煤炭企業(yè)經(jīng)營惡化，而電力煤炭企業(yè)的重組或許將打破行業(yè)怪圈，促進(jìn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。煤炭電力行業(yè)重組并不是單純的1+1等于2，而會產(chǎn)生1+1大于2的效果，煤電雙方從利益的對立面，變成一個(gè)有機(jī)整體，其對煤炭價(jià)格也會產(chǎn)生影響，今后煤炭電力企業(yè)自發(fā)的市場意識將會起到越來越重要的作用，煤炭價(jià)格波動率也會減小，煤炭價(jià)格更加趨于理性和穩(wěn)定。
掘金煤電市場改革
那么，從投資角度看，如何把握煤電市場改革對價(jià)格的影響？
從期貨價(jià)格趨勢來判斷，混沌天成期貨黑色產(chǎn)業(yè)研究員陳萌妤表示，煤電市場集中度提升對價(jià)格的影響而言，要從幾個(gè)方面來看，首先從市場競爭看，集中度提高會減少無序競爭，避免出現(xiàn)“價(jià)格戰(zhàn)”情況，而一些高端品種集中度的提高還可以提升國際競爭力，這對價(jià)格有利；其次從供應(yīng)端看，可以減少重復(fù)投資，大型央企合并后也會加快去掉落后產(chǎn)能，這符合去產(chǎn)能的大方向，對價(jià)格也構(gòu)成利好；第三從話語權(quán)上看，企業(yè)市場占有率提高增加了鋼廠對上游原料采購的議價(jià)能力，起到降低成本的作用，可能會在行業(yè)低迷階段拉低價(jià)格重心，不過成本控制的同時(shí)也需要增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、從整體來看，如果產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的集中度都有所提高，將有利于全行業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行。最后也要注意到，央企合并目前還存在一些難點(diǎn)，比如提升資本使用效率、平衡各企業(yè)和地區(qū)產(chǎn)能調(diào)整等。總體上預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)集中度的提升尤其是加快推行央企重組對價(jià)格上漲有利。
從股票投資角度分析，川財(cái)證券分析師歐陽宇劍分析認(rèn)為，央企繼在鐵路設(shè)備、航運(yùn)、有色、建材、鋼鐵、旅游、核電等領(lǐng)域整合后，煤炭與發(fā)電領(lǐng)域的央企整合或?qū)⒗_了帷幕。在供給側(cè)過剩的煤炭行業(yè)和發(fā)電行業(yè)中，央企為避免無序競爭，整合預(yù)期強(qiáng)烈。本次神華和國電集團(tuán)的停牌，或拉開煤炭與發(fā)電企業(yè)重組的大幕。央企整合的目的不是拒絕競爭，而是避免無序競爭，整合后可以進(jìn)一步發(fā)揮國有企業(yè)主導(dǎo)作用，有利于優(yōu)化國有資源配置，有利于提升央企發(fā)展質(zhì)量和效益，更加有利于提高央企在國際市場中的競爭力。從股票投資角度看，建議重點(diǎn)關(guān)注煤企、電企集團(tuán)，整合的大背景下，其他電力央企的整合預(yù)期同樣值得關(guān)注。
