因為昊華能源的一則公告，京東方以高科技項目換取煤炭資源并快速變現(xiàn)的財技秀，再度引發(fā)輿論關注。
記者獲悉，京東方鄂爾多斯5.5代AM-OLED生產(chǎn)線項目一期工程在2013年11月投產(chǎn)、2014年7月量產(chǎn)出貨、目前處于產(chǎn)能釋放階段，項目二期工程到2016年才能投產(chǎn)，但是京東方鄂爾多斯項目換來的位于巴彥卓井田的9.6億噸煤炭資源，早就被京東方成功變現(xiàn)。昊華能源2015年2月10日的公告顯示，該公司擬出資17.2億元，收購北京工業(yè)投資發(fā)展管理有限公司（以下簡稱“北京工業(yè)投資”）所持有的鄂爾多斯市京東方能源投資有限公司（以下簡稱“京東方能源”）30%的股權；收購完成以后，昊華能源將持有京東方能源50%股權，成為控股股東。
記者從知情人士處獲悉，京東方能源最初由京東方集團現(xiàn)金出資600萬元、北京京東方光電科技有限公司（以下簡稱“京東方光電”）現(xiàn)金出資2400萬元在2011年8月注冊成立；2011年10月，北京工業(yè)投資、昊華能源分別以27億元、9億元的價格獲得了京東方光電所持有的京東方能源60%、20%的股權。目前，昊華能源擬以17.2億元的價格收購北京工業(yè)投資所持有的京東方能源30%的股權，相當于3年多時間溢價3.7億元。
煤炭資源套現(xiàn)
要厘清京東方的煤炭故事，必須從鄂爾多斯的“資源換項目”說起。
據(jù)記者了解，由煤而興的鄂爾多斯，早在2004年就提出“三個轉變”，加快產(chǎn)業(yè)結構調整；到2005年，鄂爾多斯以兩處煤礦探礦權加上1萬元/畝的6000畝土地，成功迎娶了華泰汽車150億元的投資項目；也是在2005年，內蒙古自治區(qū)出臺《關于進一步完善煤炭資源管理的意見》，“資源換項目”由此得到制度化，標準是“固定資產(chǎn)投資每20億元配置煤炭資源1億噸”。
到了2010年12月，善于尋求地方政府政策支持的京東方，和急于在新興產(chǎn)業(yè)方面尋求突破的資源型城市——鄂爾多斯“一拍即合”，雙方就合作建設京東方鄂爾多斯科技園區(qū)簽署了備忘錄。
京東方與鄂爾多斯市政府、東勝區(qū)政府、昊華能源等在2011年8月簽署正式的《第5.5代主動矩陣有機發(fā)光二極管顯示器件生產(chǎn)線及能源建設項目投資框架協(xié)議》。根據(jù)這份協(xié)議，京東方將投資220億元在鄂爾多斯建設第5.5代AM-OLED生產(chǎn)線，其中，該項目注冊資金120億元，其他資金為銀行貸款。同時，京東方將獲配總量不低于10億噸的煤炭探礦權。
在協(xié)議簽署之前，京東方獲得10億噸煤炭資源的消息已經(jīng)被媒體披露。相關媒體甚至聲稱“京東方涉足煤炭反哺液晶面板”，因為彼時京東方正處于虧損泥沼。由此，京東方“觸煤”的故事開始被公眾熟知。
不過，京東方這家高科技公司并不具備開發(fā)煤炭資源的能力和經(jīng)驗。因此，京東方集團聯(lián)手旗下子公司在2011年8月注冊成立了京東方能源、鄂爾多斯市淏盛能源投資有限公司兩個能源項目公司，專門用于接手獲配的煤炭資源。
此后，京東方鄂爾多斯項目獲配煤炭資源的首期4.5億噸被記在京東方能源的名下。很快，京東方能源的控股股東——京東方光電所持有的80%股權，在2011年10月就轉讓給了北京工業(yè)投資和昊華能源。前者付出27億元代價獲得60%的股份，后者付出9億元代價獲得20%的股份，京東方由此套現(xiàn)36億元。
前述知情人士告訴記者，京東方220億元投資AM-OLED項目當時已經(jīng)規(guī)劃多時，最初并未打算落地內蒙古，正是由于內蒙古出臺的“資源換項目”計劃，京東方才考察了鄂爾多斯、包頭等多個城市，最終選擇在鄂爾多斯東勝區(qū)落地，還是看到了獲配煤炭資源的變現(xiàn)能力。
相關數(shù)據(jù)顯示，京東方在2010年虧損額度高達20億元，在2011年上半年虧損額度也達到12.15億元。但是在煤炭資源套現(xiàn)36億元的消息出現(xiàn)以后，媒體紛紛預測，“京東方36億元套現(xiàn)部分煤礦股權，全年業(yè)績或現(xiàn)轉機”“京東方可以免除戴上ST帽子了”“京東方有望扭虧為盈了”等等。
據(jù)北京天健興業(yè)資產(chǎn)評估有限公司2011年出具的《鄂爾多斯市人民政府配置給京東方科技集團煤炭資源價值咨詢報告》，京東方獲配的首期4.5億噸煤炭資源參考價值為44.33億元，整個9.6億噸煤炭資源的總市場評估價值為98.55億元。
“捆綁政府”模式受質疑
京東方成立于1993年，在2001年實現(xiàn)成功上市。根據(jù)歷年財務數(shù)據(jù)，在京東方上市至今的14年中，2001年至2004年是一直盈利的；2005年至2011年的7年時間，只有2007年、2009年兩個財年是盈利的，其他5個財年都是虧損的。
京東方扭虧為盈的拐點出現(xiàn)在2011年和2012年。其中，2011年上半年的財務數(shù)據(jù)顯示，京東方的虧損額為12.15億元；至2011年年底，京東方發(fā)布公告稱，收到京東方能源股權轉讓款共計36億元中的20億元；全年業(yè)績報告顯示，京東方2011年的虧損額約為7億元。2012年至今，京東方走上了不斷擴大盈利規(guī)模的道路。
在中國企業(yè)擴張歷史上，京東方堪稱最會爭取政策扶持的企業(yè)之一。以京東方在合肥的產(chǎn)能擴張為例，據(jù)記者了解，京東方合肥6代線項目于2009年4月開工，總投資額為175億元，其中，合肥市政府及其政府投資平臺出資30億元參與了定向增發(fā)；到2012年8月，京東方?jīng)Q定追加285億元在合肥上馬8.5代線，該項目通過合肥鑫晟光電有限公司作為投資、建設、運營平臺，該項目公司注冊資金170億元，其中，100億元是由合肥市政府和巢湖投資公司籌集的，剩下的70億元由京東方自籌解決；也許嘗到了這種“捆綁政府”發(fā)展模式的甜頭，2014年初京東方被爆將在合肥上馬10代線，總投資超過600億元。
此外，在京東方2010年上馬的北京8.5代線項目中，投資總額達到280億元，北京市下屬的投資平臺不僅直接對項目公司投入了85億元，還以40多億元參與了定向增發(fā)。在京東方重慶8.5代線項目中，類似的情況也出現(xiàn)過。
借雞下蛋背后,業(yè)內將京東方的擴張模式稱為高融資、高虧損、高補貼模式。數(shù)據(jù)顯示，在融資方面，京東方2006年、2008年、2009年、2010年、2013年五個年份分別融資19億元、23億元、120億元、90億元、460億元，總額超過700億元；在補貼方面，京東方自2007年至2014年上半年獲得的政府補助超過56億元；而在虧損方面，上市14年來京東方共計虧損了75.32億元。
這種擴張模式也讓京東方背上了“燒錢機器”的爭議。京東方副總裁張宇近日對此回應表示，過去媒體批評京東方是“燒錢機器”確實有一定依據(jù)，但燒錢這個過程是必要的，因為面板是一個高技術、高投入的行業(yè)，門檻很高，“資金密集”的特點突出，韓國和我國臺灣地區(qū)的相關企業(yè)也經(jīng)歷過類似的燒錢過程。
憑借產(chǎn)能優(yōu)勢，京東方目前已經(jīng)是全球排名前五的液晶面板廠商。自2012年以來的持續(xù)盈利，也讓京東方的毛利率躍至平板顯示行業(yè)的全球前三。相關預測顯示，未來5年京東方很可能成為全球面板龍頭。
多個信息源透露，鄂爾多斯“資源換項目”政策目前已經(jīng)全面停止。反觀京東方，賣完政府配套的煤礦資源之后，京東方下一步又能賣什么呢？
