國(guó)內(nèi)鋁土礦價(jià)格維持在200-280元/噸之間,港口的鋁土礦價(jià)格在280-420元/噸之間,這是由于鋁土礦的品質(zhì)不同以及運(yùn)輸費(fèi)用差異所造成。從全球視角來(lái)看,鋁土礦供應(yīng)較為充足,可替代潛能大,預(yù)計(jì)后期鋁土礦價(jià)格變化幅度不會(huì)很大。
站在現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)往后看:我們認(rèn)為未來(lái)氧化鋁短期內(nèi)會(huì)因?yàn)殚_(kāi)工率的上升,補(bǔ)庫(kù)存周期結(jié)束,導(dǎo)致價(jià)格一定程度下行；但是中長(zhǎng)期來(lái)看,因?yàn)檠趸X行業(yè)的產(chǎn)能利用率低于世界平均水平致使國(guó)內(nèi)行業(yè)整體利潤(rùn)下降,去產(chǎn)能政策實(shí)施有助于化解氧化鋁行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能,提高行業(yè)平均利潤(rùn)水平,增強(qiáng)氧化鋁行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)環(huán)保限產(chǎn)將降低氧化鋁企業(yè)開(kāi)工率,供給會(huì)承受一定壓力,后期氧化鋁或受益于政策執(zhí)行促使價(jià)格回升到一定高位。
根據(jù)阿拉丁網(wǎng)站統(tǒng)計(jì),如果在供暖季執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)政策將導(dǎo)致減少大約500萬(wàn)噸氧化鋁；同時(shí)根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì),2017年新增產(chǎn)能為600萬(wàn)噸,由于大多數(shù)產(chǎn)能投產(chǎn)都在下半年,所以預(yù)計(jì)氧化鋁新增量為300萬(wàn)噸。進(jìn)一步假設(shè):氧化鋁凈進(jìn)口量穩(wěn)定在300萬(wàn)噸,電解鋁產(chǎn)量保持6.5%增速(電解鋁下游需求保持穩(wěn)定,見(jiàn)正文解釋)。據(jù)此推算2017年氧化鋁供需缺口達(dá)到245萬(wàn)噸。
去產(chǎn)能+環(huán)保限產(chǎn)政策依舊會(huì)影響到煤炭、氧化鋁、焙燒陽(yáng)極和電解鋁輔料的供給,這種影響同樣會(huì)傳導(dǎo)到電解鋁生產(chǎn),同時(shí)疊加電解鋁本身的環(huán)保限產(chǎn)影響,電解鋁價(jià)格會(huì)在未來(lái)短暫的下降之后伴隨著成本的上漲回升到一定高位。
根據(jù)一致預(yù)期:房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)同比保持5%左右增速,電力相關(guān)領(lǐng)域投資規(guī)模增速保持3%增速,汽車(chē)產(chǎn)量同比保持6%左右增速,假設(shè)鋁的其余下游消費(fèi)應(yīng)用保持不變,同時(shí)考慮鋁在新能源汽車(chē)+軌道交通+輕量化領(lǐng)域的新需求,我們認(rèn)為鋁的消費(fèi)求可以保持在6%左右的增長(zhǎng)速度。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩,鋁的下游需求進(jìn)入一個(gè)較為平衡的狀態(tài)。未來(lái)我們更關(guān)注新能源汽車(chē)、軌道交通、輕量化給鋁帶來(lái)的新增長(zhǎng)。
