1.事件
2016年以來,黃金、銅和鉛鋅股票大幅上漲,紫金礦業(yè)滯漲。
2.我們的分析與判斷
(一)資金礦業(yè)仍是A股最大的礦業(yè)公司。
紫金礦業(yè)是A股資源儲量最豐富的礦業(yè)公司。權(quán)益銅資源儲量2346萬噸,黃金1261噸,鉛鋅993萬噸,另有豐富的白銀(1110噸),錫、鎢金屬儲量。從體量上來看,相當于1.62個山東黃金+2.26個江西銅業(yè)+1.16個中金嶺南。
從產(chǎn)量的角度來看,紫金礦業(yè)2015年礦產(chǎn)金產(chǎn)量37.1噸,礦產(chǎn)銅產(chǎn)量15萬噸,礦產(chǎn)鉛鋅產(chǎn)量27萬噸,其他金屬產(chǎn)量折合銅3萬噸。相當于1.36個山東黃金+0.71個江西銅業(yè)+0.83個中金嶺南。
(二)盈利能力相對較強。
公司前三季度盈利(扣非歸母)10.64億元,相當于山東黃金、江西銅業(yè)和中金嶺南之和的0.64倍。其中山東黃金7.37億元,江西銅業(yè)8.16億元,中金嶺南1.13億元,三家公司合計16.66億元。
公司第三季度單季度盈利5億元(扣非歸母),相當于三家公司之和的0.67倍。其中山東黃金1.81億元、江西銅業(yè)4.6億元、中金嶺南1.1億元,合計7.51億元。
(三)相對市值處于歷史最低位。
考慮紫金礦業(yè)和江西銅業(yè)為A+H統(tǒng)一上市,本文市值采用A股股價乘以總股本來代替。紫金礦業(yè)當前市值771億元,為山東黃金、江西銅業(yè)和中金嶺南市值之和的0.44倍。其中山東黃金788億元、江西銅業(yè)669億元、中金嶺南281億元,合計1737億元。
市值比(紫金礦業(yè)/(山東黃金+江西銅業(yè)+中金嶺南))0.44為最近7年的最低位(2009年11月份至今)。最近7年市值比平均值為0.60,相當于目前的1.35倍;最高值為0.88(2015年年中),為目前的兩倍。
3.投資建議
紫金礦業(yè)礦業(yè)礦產(chǎn)產(chǎn)量巨大,毫無疑問為A股上市公司中最大礦業(yè)公司。今年以來黃金、銅、鉛鋅價格大幅上漲,相關公司股價大幅上漲,紫金礦業(yè)年初至今僅10%。市值比(紫金礦業(yè)/(山東黃金+江西銅業(yè)+中金嶺南))處于歷史低位。估值存在被低估的可能性,建議重點關注。
轉(zhuǎn)載來源：騰訊財經(jīng)
