曾經(jīng)因礦價跌勢過大而嚴重受創(chuàng)至“鬻兒賣女”的礦業(yè)巨擘——嘉能可，如今展露出久違的笑意。
隨著跌跌不休的煤炭價格在今年大幅反彈，國際煤價水漲船高，全球礦業(yè)巨頭——嘉能可和英美資源集團以及泰國Banpu等亞洲地區(qū)業(yè)者等企業(yè)紛紛受益，上述三家公司股價大漲。作為全球最大的動力煤出口商，嘉能可在澳洲業(yè)務規(guī)模龐大，股價從年初的0.7英鎊回升至近2英鎊。
分析人士認為，國際煤炭價格漲跌看中國，中國煤炭價格漲跌則看供給側(cè)改革，可謂牽一發(fā)而動全身，如果限產(chǎn)政策繼續(xù)嚴格執(zhí)行，供給緊張將使煤炭現(xiàn)貨價格在旺季大概率保持上漲的勢頭。
煤炭：夏季里的一把火
經(jīng)歷了數(shù)年的跌跌不休之后，煤炭迎來久違的大漲，在炎熱的夏季點燃一把市場的“熱火”。
回顧走勢，年初以來，煤炭期現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)了明顯上漲，最新一期的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)較年初低點已上漲93元/噸，漲幅達到25%;京唐港山西產(chǎn)焦煤價格較年初漲幅也已接近20%。
期貨方面，動力煤1701合約最高曾突破520元/噸，目前在500元/噸左右震蕩，較年初低點漲幅已接近70%;焦煤主力合約較年初漲幅也在50%以上。
“今年煤價上漲主要出于兩方面原因：一方面由于過去兩年煤價的大跌，大量中小煤礦由于虧損已處于停產(chǎn)狀態(tài)，年初動力煤價格已經(jīng)出現(xiàn)了小幅反彈。5月以來，全國煤礦開始實行按276個工作日減量生產(chǎn)政策，且執(zhí)行監(jiān)管情況較為嚴格，全國煤炭產(chǎn)量大幅下降。1-7月，全國煤炭產(chǎn)量同比降幅達到10.1%，煤炭供給出現(xiàn)偏緊的狀況。另一方面，由于今年夏季南方大部分地區(qū)較往年同期氣溫偏高，制冷耗電需求較為旺盛。同時電廠煤炭庫存、港口庫存水平均偏低，疊加了供應緊張的因素造成夏季動力煤價大幅上漲?！睎|證期貨分析師顧萌表示。
興證期貨分析師林惠指出，近期受供給側(cè)改革去產(chǎn)能的持續(xù)利好影響，煤炭供給維持緊張;加之迎峰度夏的來臨，導致短期下游需求有所好轉(zhuǎn)，煤炭市場逐漸轉(zhuǎn)向緊平衡，期現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲。最新一期的BSPI指數(shù)報收464元/噸，相較年初的低點大幅上漲了93元/噸，漲幅達到25.07%;期貨價格上漲幅度更勝，由300元/噸左右上漲至500元/噸。
中國作為全球煤炭最主要的進口國，其需求對于國際煤炭價格起著舉足輕重的影響。隨著國內(nèi)煤炭供給持續(xù)減少，煤價大幅上漲，對于國際煤炭的需求有所增加，也帶動了國際煤價的上漲。
盤面數(shù)據(jù)顯示，受國內(nèi)煤價上漲的帶動和進口量增加的影響，國際煤價止跌反彈。尤其是6月以來漲幅擴大，澳大利亞紐卡斯爾港動力煤現(xiàn)貨價格現(xiàn)已超過66美元/噸，較年初漲幅在35%左右。
國際投行高盛認為未來全球煤炭價格將因中國因素獲得支撐，其將紐卡斯爾煤炭三個月、六個月和12個月后的價格預估分別上調(diào)至每噸65/62/60美元，較之前預估最多上調(diào)38%。
礦業(yè)巨擘：柳暗花明又一“春”
曾經(jīng)因礦價跌勢過大而嚴重受創(chuàng)的全球礦業(yè)巨頭——嘉能可和英美資源集團以及泰國Banpu等亞洲地區(qū)業(yè)者等紛紛受益煤炭價格上漲，上述三家公司股價大漲。作為全球最大的動力煤出口商，嘉能可在澳洲業(yè)務規(guī)模龐大，股價從年初的0.7英鎊回升至近2英鎊。
“拜近期煤炭漲價所賜，預計2016年煤炭銷售均價為每噸逾50美元，高于此前47-48美元的目標價?！盉anpu表示。
“對于國際礦企來說，由于不存在行政性的限產(chǎn)干預，企業(yè)基本上基于價格信號做出增產(chǎn)和減產(chǎn)決定。在盈利水平擴大的情況下，企業(yè)有較強的增產(chǎn)動力。一旦供給大幅釋放，供需格局和價格持續(xù)上漲的趨勢或?qū)⒊霈F(xiàn)逆轉(zhuǎn)?！鳖櫭缺硎?，國際方面，目前煤價已經(jīng)恢復到了2014年末到2015年初的水平，再加上近兩年礦業(yè)企業(yè)在降本方面做出的努力，在當前的價格水平下，企業(yè)的盈利情況已經(jīng)比較樂觀。
而國內(nèi)方面，部分已經(jīng)發(fā)布了半年報的煤企業(yè)績顯示，雖然大部分企業(yè)的盈利仍不及去年同期水平，但煤價的上漲已使企業(yè)二季度業(yè)績環(huán)比一季度出現(xiàn)改善。
近期，由于煤炭價格的大幅上漲，使得煤價超過成本，大部分煤企開始盈利，促使煤企復產(chǎn)意愿提高。國際煤炭礦業(yè)巨頭在不受我國供給側(cè)改革政策的影響下，或?qū)⒓哟笊a(chǎn)力度，提高煤炭產(chǎn)量，從而增加企業(yè)的利潤。
然而，林惠表示，中國作為全球最大的煤炭生產(chǎn)國、消費國和進口國，中國的煤炭產(chǎn)量在全球的煤炭供給中占比較大，對于全球煤炭供應的影響顯著。因此在國內(nèi)煤炭行業(yè)下半年仍將不折不扣落實去產(chǎn)能政策的情況下，預計我國煤炭產(chǎn)量將繼續(xù)縮減，從而促使全球煤炭市場供求或弱平衡。
當前供給側(cè)改革對于煤炭市場的利好依然存在，但有關(guān)部委人士發(fā)言指出：“煤價不應過多上漲，更不宜過快上漲。煤價上漲過多，將不利于去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、兼并重組、優(yōu)化布局，也不可持續(xù)?！边@無形中也給予了煤炭一個天花板價格。
林惠認為，在后期天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，民用電需求減弱，加之工業(yè)需求始終未有改觀的情況下，后期煤炭需求仍不容樂觀;但在供給側(cè)改革的支撐下，預計后期煤價或圍繞在一個新的供需平衡點上下震蕩。
中國因素：牽一發(fā)動全身
“我認為今年在煤炭供給方面最大的影響因素仍然是按276天減量生產(chǎn)政策的后續(xù)執(zhí)行情況。”顧萌說。
目前市場普遍對于下半年去產(chǎn)能進程加速帶來的供給進一步收縮有一定的預期，但顧萌認為去產(chǎn)能關(guān)停的礦井中雖然有一定比例的在產(chǎn)礦井，但還是以已經(jīng)停產(chǎn)或半停產(chǎn)的僵尸產(chǎn)能為主，因此去產(chǎn)能對于煤炭產(chǎn)量的實質(zhì)性影響可能比較有限。
另外，發(fā)改委近期多次強調(diào)煤價上漲過快、漲幅過大均不利于去產(chǎn)能，而隨著煤價的回升，也確實出現(xiàn)了去產(chǎn)能進度不及預期的問題。如果煤價繼續(xù)大幅上漲，政府方面也很有可能對“276政策”進行調(diào)整，釋放部分供給。
需求方面，顧萌指出，焦煤即將進入9、10月份的季節(jié)性消費旺季，但房地產(chǎn)銷售和投資開發(fā)增速出現(xiàn)明顯回落，“金九銀十”的需求可能略不及市場預期。而動力煤冬儲旺季的需求相對較為看好，由于降水方面存在“夏澇冬旱”的規(guī)律，冬季水電份額可能會出現(xiàn)一定回落，拉動火電需求。一言以蔽之，如果限產(chǎn)政策繼續(xù)嚴格執(zhí)行，供給緊張將使煤炭現(xiàn)貨價格在旺季大概率保持上漲的勢頭。
期貨方面，顧萌認為，目前1701合約較現(xiàn)貨價格均有較大幅度的升水，未來的旺季需求提升和供給繼續(xù)偏緊的預期已經(jīng)基本包含在期價之中，繼續(xù)上行的空間可能比較有限，價格在淡季有一定的回調(diào)壓力。
目前市場最大的不確定因素在于限產(chǎn)政策的執(zhí)行情況，對此，顧萌表示限產(chǎn)政策很難做到嚴格的“微調(diào)”，由于要平衡各產(chǎn)煤省和企業(yè)之間的利益，政策只要調(diào)整就很有可能出現(xiàn)超調(diào)的問題，使煤炭供需由目前的供給偏緊轉(zhuǎn)為寬松狀態(tài)。另一方面，價格的繼續(xù)上漲也會引發(fā)前期虧損的地方煤礦逐步復產(chǎn)的問題。因此，建議投資者密切關(guān)注供給端的變化，供給一旦放松將會對煤價帶來下行壓力。
