越來越大的資金壓力
“從近兩年的財(cái)務(wù)報(bào)表來看，一些大型礦業(yè)公司負(fù)債水平高，需要控制高企的負(fù)債指標(biāo)，對基金管理進(jìn)行重大改革?，F(xiàn)在，這些公司做的主要工作是控制成本，優(yōu)化資本支出。”標(biāo)準(zhǔn)銀行礦業(yè)與金屬部門總監(jiān)王明輝如是說。
大型礦業(yè)公司尚且如此，那么初級勘探公司又會如何呢？
中鋁礦產(chǎn)資源有限公司總經(jīng)理王東生表示，礦業(yè)已經(jīng)進(jìn)入嚴(yán)冬，這主要表現(xiàn)為：一是當(dāng)前市場信心嚴(yán)重不足，導(dǎo)致金屬礦產(chǎn)品價格急劇下降；二是礦業(yè)公司市值全面縮水，其中包括大型礦業(yè)公司、世界一流的礦業(yè)巨頭，例如世界礦業(yè)巨頭——嘉能可。初級勘探公司市值縮水超過70%，基本市值都是原來的20%左右，企業(yè)融資極其艱難。
中銀國際環(huán)球商品（英國）有限公司首席執(zhí)行官范兆康也認(rèn)為，當(dāng)前各個企業(yè)最重要的需求是融資。
“礦業(yè)的本質(zhì)是資源和資本。”中國五礦集團(tuán)公司總經(jīng)理助理王炯輝一語道出了礦業(yè)的本質(zhì)內(nèi)涵。在當(dāng)前形勢下，對于礦業(yè)企業(yè)而言，什么才是最重要的？他認(rèn)為，第一是現(xiàn)金流，在礦業(yè)下行時企業(yè)要盡可能有現(xiàn)金流，而且最好是正向的現(xiàn)金流，這樣才能熬過礦業(yè)“冬天”；第二是負(fù)債率，盡可能清除不良資產(chǎn)，尤其在礦業(yè)形勢不好的時候，股東等要處理掉自己的很多資產(chǎn)；第三是成本，企業(yè)的核心是有可控制的成本，如果是資源稟賦好的企業(yè)，可以繼續(xù)生產(chǎn)，但也要控制生產(chǎn)量，借此機(jī)會，苦練內(nèi)功要效益，控制成本要效益，讓成本更趨于合理。雖然在資源評價方面，我國與國外差距不大，但在生產(chǎn)組織、管理方面仍有差距，成本管控存有很大差距。
“礦產(chǎn)品價格持續(xù)下跌，需求結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化，鐵礦石、鉬礦出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，這實(shí)際也是新常態(tài)下的礦業(yè)表現(xiàn)。”北京國際礦業(yè)權(quán)交易所總裁郜翔表示，新常態(tài)下礦業(yè)投融資活動減少，融資難度增加，以加拿大多倫多證交所融資總額和融資項(xiàng)目數(shù)量兩個指標(biāo)為例，其融資總額在減少，但同期的融資項(xiàng)目數(shù)量反倒是增加了，這可以簡單地解讀為在融資總額降低的情況下每一個單筆融資額變小了。融資更加細(xì)分化了，這實(shí)際是處于勘探階段的企業(yè)為了生存做了很多小規(guī)模的融資，甚至是一些多倫多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的管理層拿出一點(diǎn)錢，讓企業(yè)生存下去。
此外，“我國還有一些重大變化。一是國家資金主要用于投資公益性基礎(chǔ)工作，不再投資一般性工程，緊縮了商業(yè)性投資。二是在上一輪礦業(yè)高潮期，很多企業(yè)投資受到重創(chuàng)，相當(dāng)一部分企業(yè)礦業(yè)投資熱情驟減，多種因素導(dǎo)致國內(nèi)投資額急劇下降。”王東生如是說。
金融產(chǎn)品帶來的新希望
中銀國際固定收益研究部主管王衛(wèi)認(rèn)為:“融資不單單是企業(yè)自己的發(fā)展問題，也是企業(yè)一個新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。無論是從國家政策層面來看，還是從全球資本市場發(fā)展角度來看，在過去的10年，特別是過去的5年來，無論是境內(nèi)，還是境外，中國企業(yè)已經(jīng)大大拓展了在資本市場的融資空間。”
盡管礦業(yè)融資極其艱難，“金融行業(yè)對礦企的支持必不可少。”中銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中銀國際研究公司總經(jīng)理程漫江認(rèn)為，從未來的情況來看，礦業(yè)可能不僅僅是是一個商品，也不再是一個大宗商品的概念，很多礦企的很多收入可能會來自金融產(chǎn)品的交易和設(shè)計(jì)，如果沒有參與金融產(chǎn)品的交易和設(shè)計(jì)，做礦業(yè)只是停留在實(shí)體層面，就很難走出目前的低谷。因?yàn)殡S著全球化進(jìn)程的加快，其他任何一個產(chǎn)業(yè)不像礦業(yè)這樣，是一個真正意義上的全球一體化產(chǎn)業(yè)，統(tǒng)一的價格、統(tǒng)一的產(chǎn)品、統(tǒng)一的交易規(guī)則等，這些都要求礦業(yè)企業(yè)迅速提升自己的管理能力和金融化水平。
在這方面，盛屯礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司已邁出了堅(jiān)實(shí)的步伐，實(shí)現(xiàn)了成功轉(zhuǎn)型，不僅解決了自己公司的問題，而且還為其他企業(yè)提供金融產(chǎn)品和融資方案。該公司副總裁張江峰介紹說，由于企業(yè)走上了金屬金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和交易的道路，今天才有了不同的結(jié)果。自逐步實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與交易以來，盛屯礦業(yè)公司在礦業(yè)不景氣的情況下實(shí)現(xiàn)了逆市增長。在原有礦業(yè)基礎(chǔ)上，盛屯礦業(yè)集團(tuán)旗下的7個礦山在價格下滑、市場需求不足的情況下，仍然依靠挖掘潛力獲得了50%的效益增長，但其金融產(chǎn)品的上市卻給該集團(tuán)帶來了200%的增長效益。這讓盛屯礦業(yè)集團(tuán)高層認(rèn)識到，當(dāng)一個傳統(tǒng)企業(yè)做礦山時雖然也有發(fā)展空間，但轉(zhuǎn)向金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與交易時，發(fā)展空間更大，可以說是有了更多無限的發(fā)展空間。2013年，盛屯礦業(yè)集團(tuán)進(jìn)一步調(diào)整了金屬金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和交易。
“這些源于盛屯礦業(yè)集團(tuán)在并購談判過程中所獲得的啟發(fā)。”張江峰解釋說，過去盛屯礦業(yè)集團(tuán)收購并購各種礦山時，經(jīng)常遇到同一個問題，雙方所談的價格相差較大，比如對方要價10億元，而盛屯礦業(yè)集團(tuán)只肯出價5億元，這樣100個礦山的收購并購談判，99個都談不下來，除非不計(jì)成本，結(jié)果很多事情做不下去了。每一個希望被并購的礦山都想通過各種渠道獲得資金，而盛屯礦業(yè)集團(tuán)因?yàn)樵谫Y本市場有20年的歷史，具有較強(qiáng)的融資能力，這也是其優(yōu)勢。由此，盛屯礦業(yè)集團(tuán)得到啟發(fā)，利用自己的資金優(yōu)勢與礦山合作。
當(dāng)前大宗商品貿(mào)易下行，礦產(chǎn)品價格急驟下跌，國有銀行、商業(yè)銀行從企業(yè)大量撤貸，導(dǎo)致企業(yè)資金緊張。張江峰稱，在這樣的環(huán)境下，盛屯礦業(yè)集團(tuán)升級、改造傳統(tǒng)礦業(yè)企業(yè)，并進(jìn)行創(chuàng)新，設(shè)計(jì)出目前的七大金融產(chǎn)品服務(wù)，從保理到融資租賃、小額貸，還有P2P，以及黃金租賃，甚至還有拍賣行。在一整條產(chǎn)業(yè)鏈中，盛屯礦業(yè)集團(tuán)拓展出更大的發(fā)展空間，從礦山的采掘開始到冶煉，再到金屬加工，整個產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)都成為盛屯礦業(yè)集團(tuán)的客戶，這在以前是不可想象的。
他介紹說，現(xiàn)在盛屯礦業(yè)集團(tuán)利用自己的資本優(yōu)勢，有很多服務(wù)礦山的融資租賃方式，一個是直租，另一個是回租。有的礦山如果需要進(jìn)行技術(shù)改造，盛屯礦業(yè)集團(tuán)就直接投設(shè)備進(jìn)去，礦山企業(yè)以租賃的方式應(yīng)用盛屯礦業(yè)集團(tuán)所提供的設(shè)備。有的礦山礦產(chǎn)資源好，生產(chǎn)設(shè)備也很好，但缺乏資金，盛屯礦業(yè)集團(tuán)就先購買下礦山的這些設(shè)備，然后再把設(shè)備回租給礦山，這樣礦山就有了資金，兩種方式都盤活了礦山的資金，也是目前企業(yè)戰(zhàn)勝困境的一個很有效的辦法，真正實(shí)現(xiàn)了雙贏。一些礦企在遭遇銀行抽貸、礦產(chǎn)品價格下降之后，已經(jīng)非常困難，而盛屯礦業(yè)集團(tuán)的設(shè)備或資金投入后，立刻盤活了礦山的經(jīng)營活動。張江峰相信，未來盛屯礦業(yè)集團(tuán)將和這些礦企長期合作，形成良性循環(huán)。
在經(jīng)濟(jì)下行期，整個大宗商品形勢不好。如果在金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和交易上下工夫的話，礦業(yè)企業(yè)將會有一個美好的明天，這也是今年中國國際礦業(yè)大會的主題——新常態(tài)、新機(jī)遇、新發(fā)展。對此，王衛(wèi)認(rèn)為，企業(yè)可以按照自己的需求選擇適合自己的融資產(chǎn)品。
應(yīng)抓住低融資成本機(jī)遇期
近期礦產(chǎn)品價格比較平緩，但是業(yè)內(nèi)大都認(rèn)為今后礦產(chǎn)品價格還會上升，只是并不知道何時而已，未來的礦業(yè)還是被長期看好。雖然礦業(yè)現(xiàn)在正處于一個非常困難的階段，但也蘊(yùn)含著機(jī)會。中國礦業(yè)聯(lián)合會常務(wù)副會長王家華以紫金礦業(yè)為例，表示“過去走出去的一些企業(yè)‘一朝被蛇咬、十年怕井繩’，但未必全是如此，紫金礦業(yè)今年就兩次出手，在國際市場并購了兩個重要項(xiàng)目。”
他認(rèn)為，黨的十八大已經(jīng)指明了方向，要建立多層面的金融市場。風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場在全球客觀存在，而且非常有必要，中國一定會建立起自己的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場。雖然加拿大、澳大利亞和英國都有成熟的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場，中國絕不能簡單復(fù)制，照抄照搬，要根據(jù)自己的國情，學(xué)習(xí)國外同行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，包括澳大利亞的JORC標(biāo)準(zhǔn)、加拿大的43101標(biāo)準(zhǔn)，然后建立起自己的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場，核心點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)管控，建立誠信體系，在制度建設(shè)上必須使造假行為像“老鼠過街、人人喊打”一樣。
同時，他表明，風(fēng)勘市場將給中國帶來三個重大變化：一個是實(shí)現(xiàn)資源的全球配置，二是提高國際化水平，三是形成社會多元投資。過去，礦業(yè)的投資基本是在業(yè)內(nèi)，這在一定程度上也造成投資不足，而現(xiàn)在“互聯(lián)網(wǎng)+”的推出，特別是風(fēng)勘資本市場的建立，將會對互聯(lián)網(wǎng)眾籌等新形式開辟出新的市場。一個強(qiáng)大的礦業(yè)需要社會的多元投資，而投資不應(yīng)僅是來自業(yè)內(nèi)。
從資本和金融的角度而言，王衛(wèi)稱，礦業(yè)其實(shí)是與資本市場掛鉤。正是因?yàn)榈V業(yè)處于低谷，從低谷角度而言，融資成本低，企業(yè)應(yīng)該抓住融資成本低的機(jī)遇，在資產(chǎn)價格非常低迷的情況下，借機(jī)可進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)在全球市場的占有份額?，F(xiàn)在，低價購買一些資產(chǎn)，購買的競爭者也較少，進(jìn)入成本較低，此時正是進(jìn)入市場的好時機(jī)，特別是資源型產(chǎn)業(yè)。
中鋁礦產(chǎn)資源有限公司總經(jīng)理王東生則建議抓住當(dāng)前的市場投資機(jī)遇。在他看來，礦業(yè)短期的蕭條和中期的看好為中國企業(yè)提供了極佳機(jī)遇，是中國礦業(yè)在全球做大做強(qiáng)的機(jī)遇期，越是蕭條期越是重要的轉(zhuǎn)型發(fā)展期，要像改革開放初期發(fā)達(dá)國家投資中國一樣，高度重視到新興市場國家和潛在發(fā)展國家市場投資發(fā)展。
同時，他提醒，投資要掌握規(guī)律，注意相關(guān)問題。礦業(yè)行業(yè)特點(diǎn)是周期長、投資大、風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)高，這已形成基本共識。通過多年的實(shí)踐，整個大額資金投資時間比較短，一般都投資于勘探的中后期項(xiàng)目。一般而言，中后期的勘查項(xiàng)目和早期開發(fā)項(xiàng)目成功率高，風(fēng)險(xiǎn)低，回報(bào)率也高。商業(yè)勘查投資則一定要選好礦種，選好區(qū)域，選好投資階段，選好合作企業(yè)，一定要投資熱點(diǎn)性礦種、流動性好的礦種。
他特別指出，掌控風(fēng)險(xiǎn)要重點(diǎn)關(guān)注兩類項(xiàng)目投資機(jī)會，一個是擁有中后期勘查階段的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，另一個是并購探轉(zhuǎn)采項(xiàng)目，低成本投資建設(shè)礦山。如果投資人想通過投資產(chǎn)生效益，這兩類項(xiàng)目最有可能產(chǎn)生價值，所以要集中精力關(guān)注這兩類項(xiàng)目。其中的重點(diǎn)應(yīng)該是降低找礦風(fēng)險(xiǎn)，其前提是選擇優(yōu)質(zhì)公司，擁有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
